馬斯克捍衛SpaceX 158億美元AI資本支出，緩解記憶體晶片供過於求疑慮

馬斯克趁SpaceX上市後的首場財報電話會議，反駁AI基礎設施支出不可持續的擔憂，主張與打造可重複使用火箭相比，資料中心只是「微不足道的問題」。

「與製造可重複使用火箭相比，資料中心是微不足道的問題，」馬斯克在週二的電話會議上表示，並補充說，只要將SpaceX航太工程紀律的一小部分應用於AI基礎設施，就能產生「令人驚嘆的成果」。

SpaceX公布第二季營收為78億美元，年增92%，其中AI營收達26億美元，年增247%；而AI資本支出達到158億美元，佔總資本支出184億美元的86%。公司簽訂了141億美元的雲端服務合約，其中包括與Anthropic及Google的交易。

這些言論的影響力不僅止於SpaceX。在投資人質疑AI驅動的需求能否消化大規模資料中心及GPU產能擴建的背景下，半導體與記憶體晶片類股持續承壓。馬斯克聲稱SpaceX明年將獲得Nvidia「相當大比例」的GPU——並設定2027年底前達到20吉瓦運算能力的目標——可能為這些擔憂提供一個支撐底線。

回收數學

SpaceX財務長布雷特·約翰森表示，AI基礎設施投資的經濟效益正快速改善，新運算資本投入的回收期不到一年。這與傳統資料中心投資形成對比，後者通常需要數年才能回收前期成本。約翰森補充說，SpaceX自第二季結束以來又簽訂了67億美元的雲端運算合約，並有望在年底前達到年化營收100億美元的運行率。

公司季末的名目運算能力為1.4吉瓦，高於第一季的1吉瓦及一年前的0.4吉瓦。馬斯克表示，SpaceX的「暫定目標」是在2027年底前上線20吉瓦的電力與冷卻能力，即使在延遲情況下，15吉瓦仍是最低限度。

Nvidia的角色與投資人疑慮

馬斯克表示，SpaceX將完全基於Nvidia的Vera Rubin架構建構其AI運算平台，並稱其為業界最佳的AI運算系統。「我們與Nvidia的理解是，明年我們將獲得他們GPU的相當大比例，」他說。這項承諾顯示SpaceX與Nvidia之間關係日益深化，Nvidia同時也向微軟、亞馬遜及Alphabet旗下Google等超大規模雲端業者供應GPU。

儘管基調樂觀，SpaceX股價週二盤後下跌9%，遠低於6月135美元的IPO發行價。根據S3 Partners的數據，空頭持有約2.06億股，約佔公開流通量的32%。馬斯克在X平台上警告，長期維持大量空頭部位的機構「存活機率極低」。

「我相信這些數字。我要說的是，這些數字確實激進，但並非幻想。所有元素都存在，只是需要完美執行，」Aptus Capital Advisors投資組合經理大衛·華格納表示。

緊張關係顯而易見：AI營收的成長速度快於預期，但公司支出仍遠高於其獲利。AI部門本季錄得約12.6億美元的營業虧損，折舊攤銷達到28.5億美元——其中AI佔18.9億美元。SpaceX今天建設越多，未來損益表中的折舊、維護、能源及融資成本就越高。

對半導體投資人而言，關鍵問題在於Anthropic及Google等客戶能否長期消化新增的運算能力，以及AI基礎設施營收能否持續以快於資本支出的速度成長。馬斯克的信心——以及他對Nvidia Vera Rubin架構的承諾——暗示AI運算的擴建沒有近期天花板。但市場對SpaceX自身數字的反應表明，即使是最激進的AI資本支出計畫，在虧損顯而易見時也難逃審視。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。