MSCI為SpaceX 1.75兆美元IPO鋪路，確認指數納入規則

指數供應商MSCI Inc.週一確認，將對大型首次公開募股（IPO）適用現有的全球標準指數早期納入規則，此舉為SpaceX在上市後進入該基準指數鋪平了道路，並將觸發被動管理基金的買盤。

「這項決定消除了指數追蹤基金的一大不確定因素，否則它們可能需等待數月甚至數年才能納入該股票，」曾在Vanguard從事ETF分析工作的股票市場結構分析師Priya Mehta表示。「對於如此規模的公司而言，早期納入意味著來自追蹤指數的基金將產生數十億美元的自動需求。」

SpaceX目標估值達1.75兆美元，將成為史上最大規模IPO。該公司計劃於6月12日在納斯達克以代碼SPCX上市，發行價每股135美元，籌資75億美元。據知情人士透露，此次發行已獲得兩倍超額認購，且公司已撥出高達30%的股份（即225億美元）供散戶投資者認購，這對於大型重磅上市案而言是罕見的配額。

MSCI的決定與S&P道瓊斯指數公司形成鮮明對比。後者上週拒絕放寬其資格規則，意味著SpaceX最早要到2027年6月才能加入標普500指數。標普500要求至少12個月的公開交易紀錄、符合GAAP會計準則的獲利能力——SpaceX在2025年營收186.7億美元的情況下淨虧損49.4億美元——以及至少10%的自由流通比率，而該公司此項比率估計僅為3%至4%。摩根大通估計，僅標普500指數納入一項，就能在2兆美元市值時吸引約100億美元的被動資金流入。

納斯達克和富時羅素已分別縮短交易歷史要求以加快大型IPO的納入速度，為進入納斯達克100和羅素指數開闢了更快的路徑。摩根大通估計，納入納斯達克100可產生約43億美元的被動需求，而納入羅素1000則可增加約40億美元。對SpaceX而言，MSCI的早期納入提供了第三條主要被動資金渠道，這將擴大其上市後的需求底盤，並可能縮小IPO價格與首日交易水準之間的差距。

此舉的更深遠影響不僅限於SpaceX。MSCI的確認表明，指數行業正在適應新一代超級巨頭公司——這些公司選擇在其生命週期後期才上市，其估值往往遠超現有指數成分股。Anthropic和OpenAI均已提交美國IPO申請，而SpaceX獲得快速通道處理所開創的先例，可能將影響指數供應商未來如何處理其他重磅上市案。對投資者而言，關鍵問題在於：旨在追蹤廣泛市場的被動型基金授權，能否充分為那些從未公開交易且可能多年無法獲利的公司進行風險定價？

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。