MSCI中國指數從10月高點下跌20%，正式進入熊市

MSCI中國指數週五下跌2.1%，自10月2日高點回落20%，正式步入熊市，因疲軟的零售銷售數據凸顯出中國經濟對出口的依賴程度。

牛津經濟研究院高級經濟學家胡東安（Sheana Yue）表示：「5月數據加劇了外部需求韌性與國內活動疲軟之間的背離，強勁的出口與低迷的通膨及疲弱的景氣指標日益脫節。」

中國5月社會消費品零售總額年減0.6%，為2022年12月（當時中國仍處於清零防疫政策之下）以來首次出現年比下滑。固定資產投資在今年前五個月年減4.1%，較1至4月的1.6%降幅進一步擴大。工業增加值年增4.5%，主要受出口總值飆升近20%所支撐。阿里巴巴集團（9988.HK）與騰訊控股（0700.HK）成為拖累MSCI中國指數最大的個股。

中國股市的拋售潮與區域內同業創下歷史新高的表現形成鮮明對比。韓國KOSPI指數收漲2.25%，報9,063點；日本日經225指數上漲1.65%，報71,053點，兩者均創歷史新高。這種背離顯示出中國「雙速」增長——出口強勁但內需疲弱——正持續打壓投資者信心。

恒生指數亦跟隨整體跌勢，科技與電商類股承受最大賣壓。由於獲利前景黯淡且家庭需求低迷，且短期內未見復甦跡象，市場對互聯網公司的看法已明顯轉差。高盛維持對騰訊的「買入」評級，目標價定在700港元，認為該股估值已觸底。中國5月消費者物價指數（CPI）僅上漲1.2%，遠低於生產者物價指數（PPI）3.9%的漲幅，顯示企業難以將上漲的投入成本轉嫁給終端消費者。

人民幣兌美元匯率貶破7.25關口，因上述數據強化了市場對於中國經濟將持續面臨逆風的預期。中國10年期公債殖利率維持在2.15%附近，反映股市重挫之際資金持續湧入避險資產。上證綜合指數下跌0.11%，滬深300指數下跌0.3%，整體中國市場走勢疲弱。

北京當局有望達成今年國內生產毛額（GDP）成長4.5%至5%的官方目標，這使得推出大規模新刺激措施的迫切性降低。然而，消費支出持續疲軟——加上去年家電與電動車補貼政策的刺激效應逐漸消退——顯示經濟復甦仍相當脆弱。交易員指出，北京缺乏額外的財政支持力道是本輪拋售的關鍵因素，市場下一個關注焦點是預定於7月下旬召開的政治局會議。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。