摩根士丹利上調韓國股市至增持，看好36%上漲空間

摩根士丹利將韓國股市上調至增持，稱近期槓桿清洗後，其9,000點Kospi指數目標價仍有36%的上漲空間。

以Daniel K. Blake為首的摩根士丹利策略師在報告中指出：「近期拋售主要是技術性的，我們已度過槓桿ETF、對沖基金槓桿及散戶融資去槓桿化的中點。」

該行亞洲新興市場股票策略團隊將Kospi指數目標價設定為9,000點，較當前水準隱含約36%的上漲空間。該指數目前交易於前瞻本益比5.7倍，處於其10年區間的第二百分位，低於其先前歷史低點。亞洲對沖基金已完成了約75%的去槓桿化，對韓國的總曝險從3.8%的高峰下降28%至2.7%。與三星電子及SK海力士掛鉤的槓桿ETF資產已從6月400億美元的高峰縮水約70%至118億美元，而這些基金的負伽瑪（short gamma）則下降67%至2.88億美元。

Kospi指數自6月高點已暴跌逾30%，摩根士丹利預期該指數短期內將在5,500至10,500點區間交易。其投降指數已降至負2.53，為2008年以來（危機時期除外）的最低水準，而歷史上此類水準往往預示隨後的30個交易日內出現10%至30%的反彈。

摩根士丹利點名韓國晶片股的三大驅動因素：三星與SK海力士的資本管理公告、HBM4定價高於每Gb 3美元，以及9月份的iPhone 18發表週期——該行預期將帶動出貨量成長5%至10%。市場共識預測MSCI韓國指數每股盈餘2026年將成長312%，截至2028年的年複合成長率約為20%，高於美國和印度的預測。

該行表示，三星電子和SK海力士的估值應能支撐市場底部，並看好工業、國防和金融類股。韓國監管機構已介入限制散戶使用槓桿產品，包括將曝險上限設定為投資者總投資組合的一定比例。摩根士丹利另將泰國股市上調至增持，並將澳洲下調至減持。

此次上調顯示摩根士丹利預期，即使短期內波動性仍偏高，外資流入將推動下一波漲勢。投資人將關注三星與SK海力士的資本回報公告，以及9月份的iPhone 18發表，作為下一波影響市場的重點事件。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。