摩根士丹利看好ISG利潤率 上調聯想目標價35%至46港元

摩根士丹利將聯想集團目標價上調35%至46港元，維持「增持」評級，此前該公司基礎設施部門營收近乎翻倍。

摩根士丹利在報告中表示：「聯想第一財季業績遠超預期。」報告引述基礎設施方案集團（ISG）營收按年近乎翻倍，同時營業利潤率擴大至9.1%。該券商表示，管理層確認這代表結構性盈利基準，而非一次性表現。

該券商將2027財年ISG營收預測上調28%至437億美元，較市場預期高56%，並預期ISG營業利潤率將維持在9%左右。高盛則單次將聯想目標價上調64.5%至51港元，理由是伺服器需求穩健且PC增長表現優於同業。

聯想公布第一財季創紀錄營收達269億美元，按年增長43%，經調整淨利潤按年增長176%至11億美元。ISG營收達85億美元，按年增長98%，營業利潤為7.77億美元。AI伺服器管道擴大至540億美元，按季增長157%，而AI相關營收增長60%至93億美元，現佔集團銷售額的35%。

包括PC和智能手機在內的智能設備業務集團（IDG）錄得171億美元營收，按年增長27%，而方案服務業務集團（SSG）達29億美元，按年增長28%。聯想全球PC市佔率達24.2%，連續第十個季度擴大對第二大供應商的領先優勢。公司表示，錄得6.09億美元淨虧損，反映認股權證重估產生17億美元的非現金公允價值虧損。

該券商表示，聯想持續達成ISG目標將支持估值重估。聯想香港上市股份在業績公布後一度上升22%，其美國上市ADR收報73.77美元，上升1.79%。管理層表示，公司有望在當前財年內達成1,000億美元營收目標，較原先為期兩年的時間表提前，長期目標為1,300億美元，淨利潤率高於5%。

該業績亦帶動行業同業，慧與（HPE）股價上漲逾8%，戴爾和惠普公司（HP Inc.）在盤前交易中亦錄得漲幅，反映市場對AI基礎設施需求的連帶效應。兩家大型券商的目標價上調反映買方對聯想AI基礎設施增長的強勁信心。投資者將關注ISG利潤率走勢，以及540億美元AI伺服器管道在未來數季轉化為營收的進展。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。