摩根士丹利上調Cerebras目標價至273美元，看好AI推理需求

摩根士丹利將Cerebras Systems（CBRS）的目標股價從250美元上調至273美元，意味著該股在盤後價位基礎上仍有約35%的上行空間。這是該AI晶片製造商上市以來的首份財報後，華爾街大行做出的判斷。

摩根士丹利在週二的報告中指出，新的目標價反映了該行對Cerebras晶圓級架構作為AI推理領域持久優勢的信念。該公司聲稱其推理速度比圖形處理器（GPU）快十倍以上。摩根士丹利維持對該股的加碼評級。

Cerebras報告第一季核心營收為1.913億美元，較去年同期增長92%，核心營業虧損為350萬美元，接近盈虧平衡。該公司當季結束時持有33億美元的流動資金，此前透過半導體史上最大規模的首次公開募股（IPO）籌集了64億美元。

然而，Cerebras對第二季核心毛利率給出36%至38%的指引，低於第一季的46.5%，導致該股在週二盤後交易中下跌約11%。財務長Bob Komen表示，毛利率下滑的原因在於公司為加快產能部署而向客戶租回系統，同時公司正在建設自己的數據中心。

摩根士丹利認為，這波毛利率壓縮是暫時的，並預計隨著Cerebras逐步擺脫租用基礎設施的模式，公司毛利率將回升至60%的目標水準。該公司與OpenAI的合作關係（包括一項價值200億美元、為期多年的運算協議），以及與亞馬遜雲端運算服務（AWS）簽訂的在AWS數據中心部署Cerebras系統的確定性協議，均為其長期投資邏輯提供了支撐。

Cerebras股價於5月以185美元掛牌上市，盤中一度飆升至386美元的歷史高點，在財報發布前的週一收於224.43美元。根據彭博彙編的共識預測，該股目前交易價格約為2028年預期本益比的41倍。本週四到期的鎖定期可能會讓早期投資者和內部人士釋出近13%的IPO股份進行出售。

此次目標價上調顯示，摩根士丹利認為財報後的拋售是一個買入機會。投資者將密切關注數據中心產能部署進展，以及來自AWS合作的營收貢獻時間表。管理層表示，相關營收將在2027年開始體現。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。