摩根士丹利指萬科現金覆蓋率僅為 0.33 倍 債務壓力迫在眉睫

摩根士丹利分析師警告稱，中國萬科的流動性正迅速惡化，第一季度現金覆蓋率已降至 0.33 倍的臨界水平。

「解決流動性壓力需要更快的去庫存速度、更多的資產處置以及更廣泛的再融資努力，」摩根士丹利在一份研究報告中表示，該報告維持了對該開發商股票的「減持」評級。

該銀行的分析顯示，萬科第一季度的淨債務為 2650 億元人民幣，淨負債率上升至 116%。報告指出，最近宣布以超過 33 億元人民幣的價格出售一項非核心農業業務，對於覆蓋未來幾個月到期的 93 億元人民幣公開債務來說明顯不足。根據公司公告，該開發商第一季度收入同比下降 24%，至 289.3 億元人民幣。

萬科的危機是中國民營開發行業承受壓力的一個典型縮影，該行業正面臨房地產價值多年崩盤的局面。這種低迷觸發了一些經濟學家所稱的「資產負債表衰退」，因為房價按實際價值計算已連續 17 個季度下跌，估計已導致 18 萬億美元的家庭財富縮水，從而抑制了消費支出。報告總結稱，雖然國有銀行通過轉向手續費收入實現了利潤的小幅增長並趨於穩定，但像萬科這樣的民營企業由於資產基礎和土地儲備縮減，正面臨風險，這使得反轉局面變得「日益困難」。

本文僅供參考，不構成投資建議。