摩根士丹利示警資金從晶片股輪動至超大規模雲端業者，標普500目標上看8000點

以威爾森（Michael Wilson）為首的摩根士丹利策略師表示，隨著投資人從半導體類股轉向AI超大規模雲端業者，標普500指數將難以再創新高。

威爾森在週一發給客戶的報告中指出：「指數中部分大型企業正發生動能消退，這將使主要基準指數在短期內受壓。」威爾森擔任該公司首席投資長兼美股首席策略師。

費城半導體指數自上月創下歷史新高後，已重挫近14%，但自去年9月以來仍飆漲123%，年初至今則上漲78%。涵蓋多家超大規模業者的Roundhill Magnificent Seven ETF今年以來下跌1.3%。威爾森將標普500指數年底目標設定在8000點，意味著較目前水準約有7%的上漲空間。

這項判斷的背景是，超大規模雲端業者的資本支出預測已被大幅上修，2026年估計達8050億美元，2027年更達1.116兆美元。然而，這些股票本身表現卻落後大盤，威爾森認為這是一種背離現象，暗示晶片漲勢可能正接近週期性頂峰。

威爾森短期內偏好微軟（Microsoft Corp.）、亞馬遜（Amazon.com Inc.）和Meta Platforms Inc.等超大規模業者，而非半導體相關股票。他看好這些公司強勁的核心業務，以及參與代理型應用層的能力。他也預期，考量到近期表現不佳，這些公司可能開始降低對支出計畫的預期。

威爾森表示，這波資金輪動是過去兩年AI受益者之間更廣泛的來回震盪模式的一部分。雖然人工智慧投資的長期趨勢依然不變——這從那些兆元級別的資本支出預測可見端倪——但最初在基礎設施建置階段受益最多的特定股票，可能需要交出接力棒。

消費必需品與生技股成為受益者

除了超大規模業者之外，威爾森也點名消費必需品、運輸和生技類股，認為這些產業可能從晶片股的輪動中受益。該策略師指出，油價下跌是促使錢包份額從服務轉向商品的因素之一，這有利於消費必需品公司。

威爾森表示，生技股是市場上對利率最敏感的領域之一，在利率偏高且處於下降趨勢的環境中，歷史年化報酬率將近20%。他指出：「鑑於我們認為今年的政策利率預期仍過於鷹派，而我們內部預測核心CPI將保持在3%以下，我們認為生技股提供了具吸引力的風險/報酬機會。」

摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）策略師米斯拉夫·馬泰卡（Mislav Matejka）也認同威爾森的觀點，認為下半年市場漲勢將從科技股向外擴散，為輪動論述增添力道。

標普500指數自6月初觸及高點後持續走低，而那斯達克綜合指數在6月下旬單週重挫4.6%。同期費城半導體指數下跌7.9%，凸顯半導體回檔的幅度。

10年期美國公債殖利率維持在接近4.3%的高位，市場正在反映降息步伐放緩的預期，而美元指數則持穩於105以上。西德州中級原油（WTI）已跌破每桶75美元，為威爾森對消費必需品支出的看法提供支撐。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。