三大銀行警告：動量交易已達「極端」水平

S&P 500指數週五收於歷史高點，科技股的飆升為美股連續第六週上漲畫上句號，儘管關於漲勢可持續性的警告正不斷升級。

「短期內的動量因子感覺非常脆弱，」瑞銀對沖基金股權衍生品銷售主管邁克爾·羅馬諾（Michael Romano）表示。他指出，部分AI相關股票已從3月的低點反彈了50%以上。

費城半導體指數在五個交易日內飆升了11%，AMD的週相對強弱指數（RSI）接近歷史最高超買水平。週四，漲勢顯現脆弱跡象，iShares美國動量因子ETF (MTUM) 下跌1.8%，創下3月以來表現最差的一天，隨後在週五收復失地。市場寬度繼續惡化，價值因子和低波動率因子表現不佳。

資金極端集中在少數贏家身上，帶來了市場劇烈回調或向防禦性資產猛烈輪動的風險。策略師指出，如果少數領頭羊股票出現動搖，市場潛伏著回撤風險。美國10年期國債收益率保持平穩，而WTI原油價格出現週線下跌。

華爾街鳴響警報

對追逐贏家的狂熱已將市場指標推向了歷史上先於回調出現的水平。巴克萊全球股票策略師亞歷山大·阿爾特曼（Alexander Altmann）本週警告稱，當前的動量集聚已達到「極端」水平。高盛交易台的數據顯示，高動量股票的估值已處於高位，且機構倉位正處於多年來的最高點。

這種由於價格上漲和波動率下降迫使投資者進一步買入的機械式推升，已蔓延至垃圾債券和加密貨幣等其他資產類別。然而，漲勢的根基似乎並不穩固。儘管半導體行業的遠期市盈率為24.4倍，仍低於其2024年的峰值，但其市銷率已處於歷史高位，預示著顯著的估值風險。

漲勢的狹窄性是主要擔憂。偏好高盈利能力和低杠桿公司的質量因子，其與動量因子的相關性已降至近一年來的最低點。這種背離是投機性風險偏好上漲的典型特徵，在這種情況下防禦性策略會被拋棄，從而增加了市場遭遇急劇逆轉的脆弱性。

本文僅供參考，不構成投資建議。