MiniMax M3 模型發布後 MINIMAX-W 股價反轉下跌 12%

MiniMax M3 的推理效率提升 20 倍未能延續早盤漲勢，MINIMAX-W 股價反轉 17 個百分點，最終收跌。

週一，具備 100 萬 Token 上下文視窗及 20 倍推理效率提升的全新通用模型 MiniMax M3 正式登場，其母公司 MINIMAX-W 股價從上漲 5.2% 急轉直下，最終收跌 12%。

該公司表示，該模型採用了一種名為 MiniMax Sparse Attention 的全新開發的稀疏注意力架構，可將每個 Token 的計算量減少至上一代約二十分之一。MiniMax 在一份聲明中指出：「M3 在程式設計、代理能力、超長上下文處理以及原生多模態方面實現了世代級突破。」

100 萬 Token 的上下文視窗使該模型能夠一次性處理整個程式碼庫或長篇文件，此項能力可與 DeepSeek 及其他中國 AI 實驗室的產品相抗衡。效率提升意味著每次推理查詢的運算成本僅為前代模型的約 5%，這項指標直接影響企業客戶大規模部署 AI 的經濟效益。目前多數大型語言模型均按 Token 收取 API 存取費用，使得推論成本成為關鍵的競爭差異化因素。

MINIMAX-W 早盤上漲 5.24%，開盤價報 907.5 港元，隨後反轉走低，收於 736 港元，較上一交易日下跌 12.38%。全天成交量超過 180 萬股，成交額達 14.9 億港元。根據交易所數據，沽空金額總計 1.1098 億美元，佔成交額的 5.18%。

此劇烈反轉顯示，投資人正在權衡該技術前景與營收變現時間表之間的關係。瑞銀（UBS）表示，模型升級可能加速變現能力，不過對於今年稍早在香港上市的這家 AI 新創公司而言，短期盈利能力仍未得到證實。M3 的 20 倍效率提升可顯著降低推論成本，這是中國 AI 開發商在爭奪企業客戶（從百度文心一言及阿里巴巴通義千問等既有業者手中搶佔市場）時的核心競爭因素之一。

MINIMAX-W 的估值反映了高成長預期，但營收能見度有限，這是處於獲利前階段的 AI 公司常見的動態。該股盤中反轉——從高點到收盤價的波幅達 17 個百分點——顯示即便擁有真正的技術突破，在要求短期業績的市場中，也未必足以維持股價動能。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。