微軟下調2026年資本支出預測至1750億美元，削減150億美元

微軟（Microsoft Corp.）將其2026年資本支出預測從1900億美元下調至1750億美元，減少了150億美元，這加劇了投資者對大型科技公司在人工智慧領域支出回報率的擔憂。

「這次下調顯示，微軟在經歷一年的大規模支出後，正在重新評估其AI基礎設施的建設步伐，」Edgen負責AI基礎設施分析的Rachel Kim表示。「問題在於，這是一次戰術性暫停，還是需求並未如預期般快速實現的信號。」

根據彭博彙編的數據，修訂後的數字仍較分析師預期微軟在截至2026年6月的財年內將支出的1466億美元有顯著增長。該公司此前曾暗示，2026日曆年的支出目標為1900億美元，但這個目標目前看來已被調降。微軟Azure雲端業務是此項支出的主要受益者，最近一季營收增長約40%，但在同期，Alphabet旗下Google Cloud的增幅超過80%，引發了市場對微軟競爭地位的疑問。

此次資本支出削減之際，華爾街對大型科技公司是否願意在沒有明確短期回報的情況下，將數百億美元投入AI基礎設施越來越持懷疑態度。Alphabet在資本支出飆升後，上一季度出現了上市以來的首次自由現金流為負。Meta Platforms Inc.預計2026年將投入1356億美元，2027年將超過1750億美元，其自由現金流預計將從2025年的460億美元降至今年不到10億美元。亞馬遜（Amazon.com Inc.）預測總支出將達2000億美元，導致其股價在最新財報發布後下跌8%。

對供應商的影響

削減150億美元可能對AI供應鏈產生連鎖反應。輝達（Nvidia Corp.）的圖形處理器（GPU）驅動著大多數大規模AI訓練集群，其數據中心營收很大一部分依賴於超大規模雲端業者的支出。超微半導體（Advanced Micro Devices Inc.）和博通（Broadcom Inc.）的AI加速器和網路設備業務中，微軟也是其最大客戶之一。如果微軟採購步伐放緩，可能會對半導體行業的營收預測造成壓力，而該行業在經歷了兩年的爆炸性增長後，市場預期仍然高漲。

微軟股價今年已下跌18%，成為納斯達克100指數中表現最差的20檔股票之一，而該指數同期上漲了8.9%。該股目前交易價格低於未來盈餘的20倍，低於其10年平均水準27倍，也低於納斯達克100指數整體的21.4倍，這表明市場已在為增長放緩定價。

投資啟示

對於投資者而言，此次資本支出修正為這個過去兩年一直是股票報酬主要驅動力的行業帶來了不確定性。如果微軟的縮減預示著超大規模雲端業者的普遍趨勢，那麼提供AI基礎設施的公司——輝達、AMD、博通以及數據中心房地產投資信託基金——可能在未來幾季面臨盈利預測下調。反之，如果微軟將節省下來的資金透過回購或股息返還給股東，那麼該股偏低的估值可能會吸引價值型買家。該公司將於週三收盤後公布第四財季財報，預計管理層將對2027財年的支出前景提供更多細節。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。