輝達AI記憶體需求回歸 美光股價飆漲18%

美光科技（Micron Technology）股價7月30日大漲近18%，帶動記憶體晶片類股全面反彈，Sandisk及同業齊步走高，投資人在經歷一週的暴跌後重返AI基礎設施投資標的。

「AI相關半導體股的貪婪已轉為恐懼，」瑞士寶盛銀行（Union Bancaire Privee）的Vey-Sern Ling在拋售期間表示。「投資人現在將每一則消息都解讀為負面訊號，並以此作為賣出藉口，而非審慎分析真正的基本面影響。」

此波反彈的催化劑來自微軟（Microsoft）公布優於預期的季度財報，Azure雲端業務加速成長，同時Lam Research也繳出亮眼的財報與展望。美光在獲利與營收雙雙超乎華爾街預期之餘，更釋出強於預期的財測，歸因於AI記憶體產品需求強勁以及DRAM報價持續走強。

此波漲勢顯示，儘管7月出現修正，AI記憶體的超級循環仍然完好。全球第二大記憶體廠商SK海力士（SK Hynix）預定7月29日公布第二季財報，分析師預期營收約達84兆韓元；而中國的長鑫存儲（CXMT）在上海掛牌首日暴漲465%，籌資約85億美元以擴充產能。

財報驗證AI記憶體論述

美光的優異財報與展望，加上微軟Azure的加速成長以及Lam Research的樂觀前景，為經歷數週獲利了結與估值疑慮的投資人提供了基本面確認。力圖達成美光每日雙倍報酬的Direxion Daily MU Bull 2X ETF（MUU）7月30日大漲38%，儘管該基金仍較6月高點回落約50%。該基金年初至今仍上漲約400%，過去一年漲幅約達2,480%，充分反映AI記憶體熱潮的巨大量級。

摩根士丹利（Morgan Stanley）與瑞穗證券（Mizuho）分析師將近期記憶體晶片股的弱勢定性為買進機會，而非更長期下跌的開端。SK海力士盤前交易股價大漲6.2%至164.20美元，三星電子（Samsung Electronics）在首爾交易中上漲1.80%，SK海力士則上漲3.24%。韓國上週末宣布的9,500億美元AI計畫也為該產業注入動能，參與者涵蓋三星、SK集團及多家美國科技公司。

中國CXMT重塑競爭版圖

此波漲勢的背景是來自中國的競爭日益加劇。CXMT（前身為長鑫存儲）7月27日在上海掛牌首日暴漲465%，以人民幣49.01元收盤，而其IPO發行價為人民幣8.66元。此次上市籌資約85億美元，使CXMT以4,850億美元的市值成為中國A股最大上市公司。

野村（Nomura）CXMT分析師Donni Teng設定人民幣116元的目標價，理由是全球供需失衡、產能擴張以及平均售價上揚。CXMT計劃將晶圓月產能從今年底的約35萬片提升至2028年12月的50萬片，相較之下，SK海力士約為55萬片，三星則為65萬至70萬片。

競爭壓力在整個產業中持續發酵。鎧俠控股（Kioxia Holdings）7月28日暴跌逾18%，因CXMT掛牌引發市場對全球記憶體晶片供應鏈版圖轉移的擔憂。此外，在中國國有企業開始量產深紫外（DUV）微影機的報導傳出後，尼康（Nikon）與東京威力科創（Tokyo Electron）分別重挫約11%。

對投資人而言，關鍵問題在於此波漲勢究竟是紮實的底部，還是死貓反彈。美光目前交易價格約為前瞻本益比12倍，相較AI同業具有折價；SK海力士則約為5倍。考量輝達（Nvidia）7,500億美元的AI基礎設施訂單以及雲端巨頭的資本支出持續成長，記憶體的需求端看似完好無虞。7月的修正或許是市場在經歷一波異常漲勢後的預期重新校準——但AI記憶體需求的根本故事並未改變。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。