美光飆漲16%！2600億美元市值狂潮揭露AI供應鏈成本戰

美光科技驚豔的財報在一天內推升市值超過2600億美元，而蘋果則損失1800億美元——這清楚顯示AI熱潮中利潤獲取者正在發生根本性轉變。

美光科技（Micron Technology Inc.）強勁的季度業績引發單日市值飆升2600億美元，而蘋果（Apple Inc.）則因將記憶體成本上漲歸咎為全球漲價原因而市值蒸發1800億美元——這生動體現了AI供應鏈利潤正從下游巨頭轉移至上游硬體供應商。

「AI建設的規模與範疇在每一個階段都被低估，而記憶體將因供應限制持續享有溢價定價，」科技研究機構Futurum Group執行長Daniel Newman表示。

美光公布第三季營收為414.6億美元，遠高於市場共識的358.5億美元，調整後每股盈餘25.11美元，優於預期的20.78美元。該公司預測第四季調整後每股盈餘為31美元，遠高於分析師預測的25.84美元。執行長Sanjay Mehrotra表示，由於AI驅動的需求在各個領域與結構性供應限制碰撞，供應緊張的狀況預計將持續到2027日曆年之後。該公司已簽署16項策略客戶協議，總承諾金額達220億美元，剩餘履約義務約為1000億美元。

美光與蘋果週四的表現分歧，確立了新的市場共識：具定價能力的上游硬體供應商正在收穫AI基礎設施支出的成果，而下游科技公司則面臨零組件成本上升導致的利潤壓縮。美光股價收於1213美元以上的歷史新高，今年已翻漲逾四倍。Wedbush與花旗均將目標價上調至1400美元，Wedbush分析師稱這些長期合約帶來了「前所未有的營收、利潤與盈餘能見度」。

蘋果與美光的價格戰浮上檯面

蘋果執行長Tim Cook公開將公司在MacBook Neo、MacBook Air、iMac、Mac Studio、iPad及Vision Pro產品上漲價的決策歸因於記憶體成本上升。美光商務長Sumit Sadana則反駁稱，在2023年記憶體低迷期間，部分客戶曾利用市場環境壓低價格——迫使美光接受極低的報價，從而扼殺了投資。「由於價格與利潤率極度低迷，業內許多投資項目在2023年被擱置，」Sadana表示。他補充說，美光現在取得的五年期「照付不議」協議在業界是前所未見的。

高通（Qualcomm Inc.）在其投資者日上表示，其新AI晶片設計採用較便宜的記憶體，暗示高頻寬記憶體能維持的溢價定價可能存在天花板——這將對美光的定價能力形成制衡。Direxion資本市場主管Jake Behan警告，任何供應緩解都將威脅美光的利多論述。「多頭論述建立在供應緊張之上。一旦供應開始回歸，定價能力將是第一個面臨風險的要素，」他表示。

跨市場漣漪效應

利潤重新分配並不僅限於個股。記憶體與儲存類股全面飆升，Sandisk Corp.大漲22%，Western Digital Corp.上漲5%，Seagate Technology Holdings PLC上漲3%。Roundhill Memory ETF攀升10%，iShares半導體ETF上漲4%，而整個晶片板塊市值增加超過4000億美元。正在探索美國上市計劃的SK海力士（SK Hynix Inc.）已成為2026年最熱門的股票之一。

這種分歧還體現在跨市場層面：今年歐洲科技股表現優於美國同業，主要原因在於Stoxx Europe 600科技指數中約三分之二權重集中在ASML Holding NV等半導體及設備製造商，這些公司擁有強大的定價能力。相比之下，美國指數則由消耗晶片的軟體和平台公司主導——而它們現在正面臨成本後果。

美光股價在今年累計漲幅超過300%後，目前估值倍數處於高位，市場預期記憶體超級週期將持續多年。1000億美元的剩餘履約義務提供了異常的前瞻能見度，但風險在於——任何供應正常化，或者客戶轉向更便宜的記憶體替代方案，都可能迅速瓦解支撐多頭論述的定價能力。對投資人而言，問題已不再是AI需求是否真實，而是供應鏈的哪一層能夠獲取利潤。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。