美光股價暴跌25%，記憶體週期擔憂籠罩晶片業

美光科技從接近1,255美元的歷史高點回調25%，創下這檔AI記憶體領漲股漲勢中最深跌幅，投資人正正視半導體產業的週期性本質。

美光科技股價自6月底接近1,255美元的歷史高點以來已下跌約25%，投資人正在評估這波AI驅動的記憶體熱潮是否正接近週期頂峰，儘管該公司交出創紀錄的財務業績。

美光在第三財季創下414.6億美元的季度營收紀錄，年增率達346%，調整後每股盈餘為25.11美元，超出華爾街預期。毛利率達到約85%，根據該公司財報，管理層預估本季營收約為500億美元。

此波賣壓反映的不僅是財報本身的因素。三星電子和SK海力士正加大投資以擴充記憶體產能，加劇市場預期當前高頻寬記憶體（HBM）與DRAM晶片的短缺，可能在未來幾年內獲得緩解。中國記憶體製造商長鑫存儲（CXMT）也崛起成為競爭威脅，有報導指出部分客戶正在探索替代供應商。

此次回調恰逢半導體和AI相關個股普遍走弱，投資人正密切審視超大規模雲端業者能否從巨額資料中心投資中獲得足夠回報。美光股價過去一年漲幅超過700%，目前交易價格約在920美元附近，低於6月高點。

競爭威脅升溫，供應疑慮加劇

三星與SK海力士積極擴產的計畫，加劇了市場對記憶體產業當前定價能力可能難以持續的擔憂。從歷史來看，記憶體產業的高獲利會吸引新增產能，最終導致供過於求、價格下跌與利潤率縮水——投資人擔憂此一模式將再度上演。長鑫存儲作為潛在替代供應商的崛起，也為美光未來的定價能力增添了另一層不確定性。

儘管出現回調，美光的短期展望仍受到數十億美元客戶承諾支持的長期供應協議所支撐。該公司持續投資於先進記憶體技術及美國新的晶圓廠設施。管理層預期，市場吃緊的狀況至少將持續到2027年，此後供應才會逐步改善。

對投資人而言，關鍵問題在於美光當前的獲利強度能否持續。該公司的估值已反映週期觸頂的擔憂，然而其營收年增率仍超過四倍。創紀錄的財務表現與25%的股價跌幅之間出現分歧，顯示市場正跳過短期業績，聚焦於記憶體產業繁榮之後幾乎無可避免的週期性低迷。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。