MiCA 監管推動 USDC 整合 穩定幣市值下滑 170 億美元

根據 DeFiLlama 數據，歐盟加密資產市場監管法規（MiCA）已將穩定幣流動性整合至 Circle 的 USDC 周圍，截至 8 月 2 日總市值下滑 170 億美元至 3038 億美元。

交易公司 Wincent 高級總監 Paul Howard 表示：「近期穩定幣市值的下滑，在我們認為長期增長市場中僅代表相對小幅的回檔。」

MiCA 的全面過渡懸崖已於 7 月 1 日跨越，迫使歐洲經濟區平台下架未獲授權的穩定幣。USDT 流通量已從約 1900 億美元的峰值下滑約 60 億美元至約 1840 億美元，而 USDC 則從 3 月接近 800 億美元的峰值回吐約 70 億美元。Revolut 將於 8 月 31 日前為歐洲用戶下架 USDT，剩餘餘額將自動轉換為法定貨幣。根據渣打銀行數據，6 月 77 億美元的收縮是自 2022 年 5 月 Terra 崩盤以來的最大單月跌幅——然而同月調整後結算量達 1.79 兆美元，較 5 月上升 63%。

Circle 從 OCC 和 NYDFS 獲得的雙重信託特許，加上其 MiCA 授權，使 USDC 成為唯一在大西洋兩岸均獲發牌照的主要穩定幣。8 月 31 日的 Revolut 截止期限及歐盟同步下架行動將機械性地減少更多 USDT 流通量，整體穩定幣市值預計將測試 3000 億美元關口。

監管篩選贏家 流通量持續遷移

MiCA 框架將穩定幣分類為電子貨幣代幣和資產參考代幣，要求在歐洲境內營運須持有銀行或電子貨幣牌照。中心化交易所已重新標籤未授權資產，並將交易量導向 USDC 和 EURC。對於套利公司而言，這意味著需要持有雙重庫存以緩解跨司法管轄區的脫鉤風險。

Tether 以盈利數據回應流通量縮減的故事：季度利潤 15 億美元，外加 41.1 億美元的超額儲備緩衝，並在同一周公布其流通量下滑。Circle 則採取相反策略——現在縮減，永遠扎根。在一個月內，它先取得 OCC 信託銀行牌照，隨後取得 NYDFS 信託牌照，使 USDC 發行方得以在美國監管範圍內直接保管自身儲備。

流通速度取代市值 成為關鍵觀察指標

根據渣打銀行數據，穩定幣流通速度在兩年內翻倍至每月約六次週轉。「流通速度已加快，這與我們認為其將保持穩定的假設相矛盾，」渣打銀行的 Geoff Kendrick 表示。供應縮減與創紀錄吞吐量之間的背離表明，市場正在去囤積化——其行為更像是支付網絡，而非閒置加密資本的停車場。

創投正將流通量縮減視為進場時機。Augustus 是一家為穩定幣結算打造清算銀行的新創公司，於 7 月 21 日在回撤中途完成了 1.8 億美元的融資。Anchorage Digital 則報告稱，多達 20 家銀行和科技公司正在準備根據新的美國框架發行穩定幣。

2022 年熊市將穩定幣流通量從 1660 億美元降至 1220 億美元——這是伴隨 400 億美元演算法穩定幣失敗的 26% 收縮。而此次回撤在十一週內僅為 5.3%，零脫鉤壓力，且發行方盈利能力創紀錄。這一區別在頭條數字中看不見，但對於任何在穩定幣軌道上為對手方風險定價的人而言都至關重要。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。