人工智慧熱潮驅動儲存晶片股飆升 482%，估值反而更便宜

人工智慧硬體需求的激增在儲存晶片市場創造了一個「估值悖論」：美光科技等公司的股價飆升，反而讓它們對投資者而言變得更加便宜。這一輪反彈是由 AI 基礎建設推動的，分析師上調獲利預測的速度遠快於股價上漲的速度，儘管該行業歷史上的繁榮與蕭條週期為這一漲勢蒙上了一層陰影。

「由於供需關係，所有高頻寬記憶體都可以定出極高的價格，」持有美光股票的 Bokeh Capital Partners 首席投資長 Kim Forrest 表示，「只要情況還是這樣，我就處於一種極樂狀態。這是一件美妙的事情。它並不貴，因為人們在買，而且產品已經售罄。」

美光股價在 2026 年上漲了 172%，成為標準普爾 500 指數中表現最好的股票之一。然而，其本益比已從 2 月份的約 12 倍降至不足 9 倍。與標準普爾 500 指數約 21 倍的預期本益比相比，這是一個巨大的折扣。彭博彙編的數據顯示，這一動態的解釋是：在過去的一年裡，分析師對美光 2027 年調整後每股盈餘的預測大幅增長了 768%。晟碟（Sandisk Corp.）也出現了類似趨勢，該公司以 482% 的漲幅領跑標普 500 指數，而其估值卻在壓縮。

看漲的核心邏輯在於，人們相信 AI 基礎建設仍處於早期階段。企業正斥資數百億美元建設數據中心和 AI 硬體，這些都需要海量的高頻寬記憶體（HBM）才能運行。Tortoise Capital 高級投資組合經理 Rob Thummel 表示：「除非超大規模雲端業者的資本支出發生重大變化——而目前我們看到的是增加而非減少——否則對儲存和記憶體的需求將繼續增長。」他的 Tortoise AI 基礎設施 ETF 同時持有美光和晟碟。

英偉達效應與更廣泛的市場

行業領導者英偉達（Nvidia Corp.）的舉動鞏固了市場對 AI 的關注。英偉達以 200 億美元收購了推論晶片製造商 Groq，並已鎖定了台積電 2027 年之前的大部分先進晶片產能。這為整個半導體生態系統創造了「水漲船高」的效應，從博通（Broadcom Inc.）等客製化晶片設計商到 Astera Labs 等連接解決方案供應商。新上市的 Cerebras Systems 是一家專注於晶圓級推論加速器的公司，其 IPO 估值定為 564 億美元，進一步顯示了市場對 AI 硬體的渴望。

然而，並非所有儲存相關的股票都在經歷這種估值壓縮。希捷（Seagate）和威騰電子（Western Digital）等硬碟製造商的預期本益比已從 3 月底的 20 倍左右擴大到 30 倍以上。這反映出與波動性更大的儲存晶片部門相比，它們具有不同的業務週期和估值邏輯。

週期性風險依然存在

對於投資者來說，儲存晶片股的低估值可能是一個警示訊號，表明市場已經提前反映了獲利增長的巔峰。半導體行業是眾所周知的週期性行業：供應短缺導致高價格和擴張，最終導致供應過剩以及價格和利潤的崩盤。美光自身的股價在 2022 年就因獲利預期崩塌而下跌了 46%，直到在當前的 AI 驅動週期中才反彈。

「你不能像看待那些獲利增長穩定的公司那樣來看待這些股票，」持有美光的亨廷頓國家銀行（Huntington National Bank）股票策略總監 Randy Hare 表示。他認為股票中「容易賺的錢」已經賺完了，預計未來會有更多波動。Argent Capital Management 的投資組合經理 Jed Ellerbroek 出於這些週期性擔憂而避開儲存晶片股。他說：「短缺最終會引發過剩，」儘管他承認供應可能需要數年時間才能趕上當前的需求浪潮。

本文僅供參考，不構成投資建議。