五月就業激增17.2萬，降息押注消退，股市下滑

美國5月新增17.2萬個就業崗位，較市場共識預期的8萬個多出一倍以上，推動10年期公債殖利率突破4.53%，標普500指數期貨下跌0.7%，因投資人將近期降息的可能性排除在外。

ClearBridge Investments經濟與市場策略主管Jeff Schulze表示：「從聯準會的角度來看，強勁的就業創造、穩定的薪資增長，加上韌性十足的美國消費者，顯示勞動力驅動的通膨擔憂不容忽視——這是一個鷹派的發展。」

失業率維持在4.3%，而前幾個月的數據合計上修9.3萬個就業崗位，使三個月的平均新增就業人數達到18.8萬。2年期票據殖利率攀升至2025年2月以來的最高水準，CME FedWatch數據顯示，10月至少升息一碼的機率已升至50%以上。

這項數據使聯準會在準備6月會議——這是主席凱文·沃許（Kevin Warsh）領導下的首次會議——時的路徑更加複雜，因為通膨仍遠高於目標，且與伊朗衝突相關的高能源價格持續存在。市場現在面臨更高更久的利率環境，可能對股權估值構成壓力，尤其是對利率敏感的科技和成長型產業。

5月的就業報告標誌著較2025年平均每月新增9,700個工作崗位的速度急劇加速，當時勞動市場深陷KPMG首席經濟學家Diane Swonk所稱的「不僱用、不解僱」的困境。今年以來，招聘活動已反彈，1月至4月的月平均新增就業人數達到7.6萬，部分受惠於美國總統川普（Donald Trump）2025年減稅政策帶來的大額退稅。這些退稅大多已用罄，而汽油價格仍維持在每加侖4美元以上。

招聘的韌性集中在醫療保健領域，該行業在過去一年新增超過45.6萬個工作崗位，而所有其他美國雇主合計裁減了20.5萬個職位。耶魯大學預算實驗室的Martha Gimbel和Ryan Nunn表示，這種模式反映出人口老齡化帶來的結構性需求，而非廣泛的經濟實力。根據聯準會的一份報告，移民人數下降以及嬰兒潮世代退休人數增加，也將所謂的「盈虧平衡就業率」降至接近零，意味著經濟體維持失業率穩定所需的新增就業機會遠少於以往。

對聯準會而言，這項數據將焦點完全轉回通膨。摩根士丹利財富管理首席經濟策略師Ellen Zentner表示，這項意外上行數據顯示經濟持續展現韌性，將使聯準會持續關注通膨壓力。聯準會6月16日至17日的會議將備受關注，任何措辭上的轉變都將受到密切關注，尤其是在與伊朗衝突相關的能源成本使整體通膨居高不下的情況下。

跨資產反應立即顯現。那斯達克100指數期貨下跌1.4%，輝達（Nvidia）、美光（Micron）和邁威爾科技（Marvell Technology）等人工智慧相關股票領跌，因殖利率上升降低了其未來盈餘的現值。10年期公債殖利率上一次交易在4.53%以上是在5月下旬，當時市場在強於預期的職位空缺數據公布後，進行了類似的鷹派重新定價。

高盛資產管理多部門固定收益投資主管Lindsay Rosner表示：「就業數據大爆發！我們對最近的數據越來越有信心，聯準會不必擔心勞動市場。目光完全集中在通膨上，而這一切將取決於這場戰爭的持續時間來決定聯準會的下一步行動。就目前而言，行動就是不行動：按兵不動（HOLD）。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。