5月CPI料達4.2% 油價傳導效應擴大通膨壓力

華爾街預期5月CPI將觸及4.2%，這個水準將考驗聯準會的決心，並加劇市場的避險情緒。

經濟學家預期週三公布的5月CPI將顯示通膨年增率高達4.2%，這將創下2023年5月以來的最高讀數，並加劇市場對油價傳導效應正將物價壓力擴大到能源領域之外的擔憂。

TS Lombard首席美國經濟學家Sarah Miller表示：「4月的3.8%讀數已經令人不安，但汽油價格上漲對核心商品與服務的傳導效應才是真正的隱憂。若5月數據達到4.2%，實際上將為2026年剩餘時間的降息前景關上大門。」

市場共識預期5月整體CPI月增0.5%，此前4月已上漲0.6%，推動年增率從3.3%升至3.8%。根據彭博調查，核心CPI（剔除食品與能源）預計月增0.3%，年增率升至2.9%。自4月報告發布以來，10年期國債殖利率已攀升35個基點，上週五收於4.85%附近，同期標普500指數下跌2.3%。隨著交易員重新評估聯準會利率路徑，彭博美元現貨指數上漲1.8%。

若讀數達到或超過4.2%，將進一步強化自4月數據發布以來市場的鷹派轉向。利率期貨目前定價顯示，到12月將緊縮17個基點，到2027年3月將完全升息25個基點——這與1月時市場預期三次各降25個基點的情況形成劇烈反差。聯準會4月以1992年以來意見最分歧的投票結果，將基準利率維持在3.50%至3.75%之間，主席鮑爾已表明不急於寬鬆。若週三數據意外上行，討論焦點可能從聯準會何時降息轉變為聯準會是否會升息。

通膨壓力的擴大化是關鍵隱憂。根據AAA數據，汽油價格已連續12週上漲，全國均價突破每加侖4.20美元。這種價格傳導效應現在正顯現在機票價格、貨運成本及部分核心商品類別上。住房成本約占CPI籃子的三分之一，4月上漲0.4%，預計5月也將錄得類似漲幅，使服務端的通膨持續僵固。

上一次整體CPI超過4%是在2023年5月，當時讀數為4.0%，之後才開始逐步回落。在那個周期中，標普500指數在隨後兩個月內下跌5.6%，聯準會於2023年7月進行了最後一次升息25個基點。當前局面在一個關鍵層面有所不同：勞動市場仍然強勁，過去三個月非農就業平均增加17.8萬人，高於亞特蘭大聯準會估計的10萬人盈虧平衡線。強勁的就業市場讓聯準會有更多空間在維持高利率的同時不引發衰退——但這也意味著通膨自主降溫的空間變小。

對於風險資產而言，此次數據風險極高。自4月CPI數據發布以來，比特幣已下跌12%，現貨比特幣ETF出現54億美元的淨贖回。創辦人Markus Thielen預測5月CPI為4.3%，高於市場共識，並警告若讀數超過4%可能加劇拋售。Thielen週一寫道：「機構ETF資金流正在驅動價格。跟隨資金，別跟隨敘事。」

歐洲央行週四也將面臨自身的通膨考驗，市場普遍預期其將存款利率調升25個基點至2.25%——這提醒人們全球通膨周期遠未結束。歐元區5月整體通膨攀升至3.2%，較1月觸及的1.7%低點大幅反彈。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。