Marvell 推出AI記憶體池化新技術 股價下跌5.6%

Marvell Technology 正全力攻克限制超大規模AI推論運算的記憶體瓶頸，推出記憶體池化與共享記憶體晶片，可望將其可觸及的市場版圖從客製化晶片與網路業務擴大。8月22日股價下跌5.57%，投資人正評估該技術與其高估值之間的平衡。

Wedbush Securities 分析師 Matt Bryson 表示，客製化晶片的推進對競爭對手而言並非「必然是零和遊戲」，他並指出，隨著雲端供應商分散供應商來源，擁有強大智慧財產權的晶片設計商將因此受惠。

新產品組合涵蓋在 Flash Memory Summit 發布的 Bravera SC6 PCIe 6.0 SSD 控制器、Structera X CXL 記憶體擴充模組，以及 Photonic Fabric 光學共享記憶體元件。這些產品鎖定一個簡單的問題：隨著AI模型日益龐大、上下文窗口持續延伸，資料在記憶體中進出的速度——而非原始運算能力——日益成為決定效能的關鍵。Marvell 希望在AI記憶體堆疊的每個層級全面布局，從單一伺服器、機架級CXL池化，到多機架光學共享記憶體。

這項押注擴大了其對AI基礎設施的投入，而這已經為公司帶來一項里程碑式的勝利。今年7月，Marvell 擴大了與 Google 的合作，在 Google 的 Tensor Processing Unit 基礎設施中開發客製化晶片，涵蓋推論加速器、儲存與網路產品、記憶體介面控制器及近記憶體運算。Google 獲得認股權證，可依每股 206.58 美元買入最多 5,897 萬股 Marvell 股票——若全數行使，價值約為 121.8 億美元——其中大部分批次僅在 Marvell 從 Google 產生合格營收後才會歸屬。

記憶體成為新的運算瓶頸

記憶體敘事是 Marvell 核心賣點的核心。運行推論與代理式工作負載的超大規模雲端業者日益觸及瓶頸，此時的關鍵限制因素不再是運算能力，而是資料的存取速度。記憶體池化技術讓多台伺服器共享同一記憶體池，而 CXL 擴充與光學共享記憶體則可將這種容量延伸至整個機架。Marvell 的 Bravera SC6 SSD 控制器預計將於第四季開始送樣。

公司正以實際資本支持此策略。Marvell 承諾在三年內投入 2.5 億美元，擴大海德拉巴與班加羅爾的營運，員工人數將倍增，並深化在先進製程節點與AI導向半導體領域的研究。管理層正以真金白銀押注AI浪潮具有持久性。

Google 合作案增添成長引擎

這項7月29日正式簽署的 Google 協議，讓 Marvell 在雲端供應商日益脫離通用GPU的市場中扮演更重要的角色。Google 每產生 5 億美元的合格營收，認股權證即再歸屬一個批次，為投資人提供了一條直接追蹤雙方關係的途徑。該結構與2024年12月與 Amazon Web Services 簽訂、涵蓋418萬股、每股87.78美元的較小規模認股權證如出一轍，但 Google 協議的股數規模是其 14 倍以上。

Marvell 已設定在2029會計年度達成超過 100 億美元客製化晶片營收的目標，並預期今年資料中心營收將成長約五成。Google 協議可望強化此一成長軌跡，但同時也提高了門檻：博通仍是 Google 到2031年的主要TPU開發夥伴，且市場報導顯示 Google 也在與 AMD 洽談未來的TPU合作。

Marvell 的估值幾乎不允許犯錯空間。該股目前本益比超過80倍，股價營收比接近23.5倍，企業價值接近 1,900 億美元。分析師整體看法仍偏正面——UBS 將目標價從 340 美元下調至 300 美元，但維持「買進」評級，中國 Renaissance 則設定 276 美元的目標價——但記憶體技術面對既有業者的激烈競爭，而股價在消息公布當日下跌5.57%的表現，反映出市場對這些產品能否轉化為近期營收存在一定疑慮。對投資人而言，問題在於 Marvell 能否在市場耐心耗盡之前，將記憶體池化從一個題材敘事轉化為可量化的營收項目。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。