市場押注聯準會年底前升息，阿波羅首席經濟學家Slok表示

Torsten Slok表示，即使在相互矛盾的數據將聯準會往相反方向拉扯之際，市場仍持續押注聯準會在2026年結束前將會升息。

市場持續押注聯準會將於今年稍晚升息，即使6月就業與通膨數據雙雙低於預期，使央行面臨兩難局面。阿波羅全球管理首席經濟學家Torsten Slok如此表示。

「市場仍在定價聯準會今年稍後將會升息，」阿波羅全球管理合夥人兼首席經濟學家Torsten Slok週四於CNBC節目《Squawk on the Street》上表示。

自2025年12月聯準會連續三次降息一碼後，聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%。6月非農就業報告顯示僅新增5.7萬個工作崗位，遠低於市場預期，同時消費者物價指數也明顯弱於預測，當月整體物價甚至出現下跌。然而，通膨仍高於聯準會2%的目標——5月核心PCE為3.3%——聯準會主席Kevin Warsh於7月1日表示「物價仍過高」，並未排除進一步收緊政策的可能性。

這種緊張局勢使聯邦公開市場委員會在7月28-29日會議前夕意見分歧。7月8日公布的會議紀錄顯示，在6月會議提交預測的18位政策制定者中，一半贊成維持利率不變或進一步降息，另一半則主張在年底前升息。截至7月13日，CME FedWatch數據顯示7月會議升息機率為36%，較7月2日的18%有所上升。一旦升息，將是聯準會自2025年底開始降息以來的首次緊縮，將對股市、債市及美元產生連鎖效應。

相互矛盾的訊號創造了聯準會當前週期以來最不確定的政策背景之一。過去三個月非農就業月均新增約9.3萬人，低於亞特蘭大聯準會估計的穩定失業率所需的15萬至20萬人區間。6月失業率微降至4.2%，但就業增長的組成——集中在政府和醫療保健領域——顯示私營部門基本面疲弱。

通膨則比預期更具僵固性。5月核心PCE達3.3%，遠高於2%的目標。能源價格在今年稍早因地緣政治干擾而飆升後已有所回落，但紐約聯準會的消費者預期調查顯示，6月一年期通膨預期升至3.7%，為2023年9月以來最高。

美元亦反映了這種不確定性。美元指數於7月14日跌至101.10，逆轉了6月下旬因聯準會鷹派預測將其推至13個月高點（近101.60）以來的漲勢。10年期公債殖利率7月13日約在4.55%，因通膨擔憂及地緣政治干擾對能源市場影響的不確定性而居高不下。

聯準會上一次面臨類似的數據分歧——就業市場降溫與僵固性通膨並存——是在2023年底，當時央行將利率維持不變七個月，直到2024年9月才啟動降息週期。這個先例表明，聯準會可能傾向於等待更明確的訊號，而非先發制人採取行動。

對投資人而言，升息將透過提高貼現率壓縮成長型股票估值，對持有浮動利率債務的高槓桿公司構成壓力，並推升美元，可能對新興市場造成衝擊。反之，按兵不動則將驗證當前風險資產的反彈走勢——在強勁的財政資金流入與私營部門盈餘增加的推動下，標普500指數在7月持續走高。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。