Marathon Digital 押注其 1.9 GW 電力組合進軍 AI 資料中心

Marathon Digital 正利用其比特幣挖礦電力基礎設施打造 AI 資料中心業務，押注能源資產對運算工作負載的價值將高於挖礦。

Marathon Digital Holdings Inc. 正利用其比特幣挖礦電力資產，擴展至 AI 與高效能運算基礎設施領域，執行長 Fred Thiel 表示。

Thiel 指出：「進軍 AI 與高效能運算基礎設施是一項歷時多年的過程，建立在我們為比特幣挖礦匯集低成本電力與資料中心產能的經驗之上。」

該公司從 FTAI Infrastructure 手中收購 Long Ridge Energy & Power，為 Marathon 在美國最大電網之一 PJM Interconnection 中，帶來橫跨 1,600 英畝、共 1.9 GW 的電力產能。Thiel 表示，該場址包括一座 505 MW 的複循環燃氣渦輪機組，並具備擴展至超過 1 GW 的潛力。Marathon 也完成了對 Exaion 的多數股權收購，進一步擴大其在能源領域的布局。

此一轉型之際，比特幣挖礦獲利能力正面臨 BTC 價格下跌與網路難度上升的壓力。Marathon 加入越來越多的礦業公司行列——包括 TeraWulf、Hut 8 及 Bit Digital——將能源基礎設施重新用於 AI 工作負載。摩根士丹利已啟動對該產業的覆蓋，採用將礦業公司估值為能源基礎設施資產、而非純粹加密貨幣企業的分析框架。

全產業轉型

從比特幣挖礦轉向 AI 託管正重塑整個產業。TeraWulf 本月在肯塔基州取得一處資料中心開發場址，設計可支援超過 1 GW 的 AI 與 HPC 產能，計劃在 2028 年前營運 500 MW，並於 2030 年前再增加 500 MW。Bit Digital 則於 2025 年完全退出比特幣挖礦，轉而專注於以太坊質押及透過其 WhiteFiber 子公司發展 AI 基礎設施。

根據摩根士丹利研究，分析師預測到 2027 年底，全球高達 20% 的比特幣挖礦電力可能轉移至 AI 工作負載。該投資銀行今年啟動對礦業產業的覆蓋，其估值方法優先考量資料中心營運帶來的穩定現金流，而非比特幣價格波動。

電力資產作為競爭護城河

Marathon 的策略關鍵在於，在 AI 需求激增的時代掌控低成本電力。Thiel 表示：「AI 的採用速度遠快於電力供應上線的速度，這對 AI 運算成長形成了瓶頸。」他補充道，收購 Long Ridge 提供了擴展所需的即時電網接入基礎設施與實體空間。

Marathon 股價在過去三個月上漲約 61%，截至 5 月 25 日交易價格為每股 14.38 美元。根據 Simply Wall St 的數據，該股仍較其基本面公允價值估值 18.17 美元低約 21%。該公司報告營收達 8.678 億美元，同時錄得 20 億美元的淨虧損，反映出其基礎設施建設的資本密集特性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。