科技七雄6月市值蒸發2.3兆美元 AI支出疑慮引發最嚴重月度拋售

由CNBC編製的「科技七雄指數」6月下跌10%，從微軟、輝達、Alphabet、蘋果、Meta、特斯拉和亞馬遜的合計市值中抹去了2.3兆美元。

Wedbush證券董事總經理Dan Ives表示：「我們正在經歷科技股的又一次信心考驗，科技投資人正等待7月非常重要的第二季財報季，以進一步驗證AI革命的基礎建設是否到位。與此同時，隨著這個世代罕見的科技建設成本進入下一階段增長，市場緊張情緒將持續。」

微軟6月下跌20%，輝達跌幅約13%。蘋果和亞馬遜分別下跌約8%。此次拋售集中在大型科技股——標普500指數中的平均個股上週上漲1.6%，顯示市場恐慌並未廣泛蔓延。半導體股表現相對抗跌，費城半導體指數6月上漲約6%，年初至今漲幅超過90%。美光科技在6月24日盤後交易中飆升13%，該公司公布調整後每股盈餘25.11美元，營收414.6億美元，雙雙優於分析師預期，行業性記憶體短缺將毛利率推升至84.6%。

此次拋售反映投資人評估「科技七雄」的方式出現根本性轉變。這些公司——尤其是亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta——合計在晶片和數據中心上投入數千億美元，從輕資產的現金生成機器轉變為資產負債表密集型的基础設施建設者。Fundstrat Global Advisors研究主管Tom Lee表示：「市場正試圖理解科技七雄的新敘事，因為它們從輕資產、產生大量自由現金流的公司，變成了資產負債表更為厚重的企業。」7月開始的第二季財報季，將是這些支出能否轉化為營收增長的首場重大考驗。

防禦性輪動加速，利率擔憂再起

成長股拋售的同時，資金輪動進入防禦性類股。醫療保健股在截至6月26日的一週內上漲超過7%，其次是房地產和公用事業，各漲約3.5%。必需消費品上漲1.6%。下跌方面，通訊服務板塊下跌5.5%，科技板塊下跌5.2%。Alphabet和Meta當週分別下跌7%和5%，對通訊板塊造成沉重拖累。

此輪輪動部分受聯準會政策預期轉變推動。作為聯準會偏好的通膨指標，5月個人消費支出物價指數預計年增率為4.1%，為2023年以來最高。核心PCE（剔除食品和能源）預測為3.4%。新任聯準會主席Kevin Warsh在其首次聯邦公開市場委員會會議上釋出決心將通膨拉回2%目標的信號，促使交易員根據CME Group的FedWatch工具，預期年底前至少會有一次升息。

油價回落帶來喘息，但通膨後遺症持續

油價已回落至戰前水平，在美國總統川普表示伊朗已向美方保證不會對通過荷姆茲海峽的船隻徵收通行費後，西德州中級原油交易價格接近每桶70美元。WTI較戰時收盤高點約113美元下跌約40%。10年期美債殖利率在PCE數據符合預期後，從4.39%小幅降至4.38%。美元指數近期報101.30，下跌0.1%。

儘管能源成本回落，但今年稍早的通膨飆升已留下烙印。克里夫蘭聯邦儲備銀行估計消費者通膨率接近4%，而利率居高不下使聯準會今年更有可能上調短期利率而非下調——這對包括股票在內的風險資產構成阻力。

AI支出週期面臨首次真正的考驗

市場面臨的核心未知數是，AI領域的巨額資本支出週期能否帶來可觀回報。企業對AI的採用持續升溫，但建設基礎設施所需的支出讓投資人質疑回報前景。《紐約時報》報導，OpenAI的首次公開募股可能推遲至明年，部分原因在於新上市的SpaceX股票波動性過大，這在上週末進一步打壓了科技股情緒。

晶片股仍是亮點。瑞銀分析師表示，AI供應鏈中的瓶頸未見緩解跡象，該行預計主要平台的雲端營收在今年剩餘時間內將加速增長。瑞銀指出：「這些因素凸顯了AI增長故事的堅實基本面，我們相信這應繼續成為整體市場的關鍵驅動力。」

以2026年預估獲利的21.4倍和2027年預估獲利的18.5倍計算，股票並不便宜。持續高於平均的獲利增長——科技板塊第二季預估獲利年增率為63.2%——可能有助於抵消高估值，但很大程度上取決於AI支出週期能否帶來投資人所期待的回報。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。