李強尋求經濟對策 中國GDP增速放緩至4.5%

李強於7月13日主持召開經濟學家與企業領袖座談會，這是一場高層級的諮詢會議，暗示可能推出刺激政策，因中國經濟第二季預計僅增長4.5%，創下2023年初以來最慢增速。據官媒央視報導，此次會議與會者包括學術界經濟學家及企業高層，北京當局過去常在宣布重大政策轉向之前採用此種會議形式。

高盛分析師在報告中指出：「雖然出口持續支撐整體經濟活動，但內需疲弱阻礙了就業與企業獲利的實質性改善。」該行預計北京將主要依賴財政措施來穩定增長。

根據路透對54位經濟學家的調查，中國經濟在4月至6月期間預計年增4.5%，較第一季的5%放緩，也低於4月預測的4.7%。以季比計算，GDP增速從1.3%放緩至0.9%。這批數據將於7月15日公布，同時發布的還有6月零售銷售、工業生產與固定資產投資等指標。

經濟放緩加大了北京當局政策回應的壓力。中國已將2026年財政赤字目標設定在GDP的4%左右，並計劃大規模發行債券，但中國人民銀行自2025年5月以來一直維持七天期逆回購利率不變。經濟學家預計，存款準備金率將保持穩定，直到第四季可能下調20個基點，這意味著貨幣寬鬆步伐將落後於財政支持。

跨資產影響持續擴大

對於全球投資者而言，影響不僅限於中國股市。全球第二大經濟體增速放緩將拖累大宗商品需求——大連商品交易所鐵礦石價格自4月高點已下跌12%，同期倫敦金屬交易所銅價亦回落8%。離岸人民幣兌美元匯率已貶破7.25關口，反映市場對進一步寬鬆貨幣政策的預期。滬深300指數過去一個月下跌3.5%，反映市場對經濟增長的憂慮升溫。與此同時，中國央行6月連續第20個月增持黃金儲備，持倉量增至7544萬金衡盎司，顯示持續進行儲備多元化。

歷史先例與未來路徑

中國上一次季度GDP增速降至4.5%是在2023年第一季，當時經濟正從新冠疫情限制措施中復甦。隨後的季度，北京推出了一系列針對性的降息措施並加快財政支出，成功在年底前將增速拉回5%以上。當前環境則有所不同：房地產市場仍處於長期低迷，70個城市的新房價格已連續14個月下跌。消費者通膨率僅為1.2%，遠低於政府2%的目標，生產者物價方面則持續面臨通縮壓力。

凱投宏觀預計，更強勁的財政支出將有助於下半年增長改善，但國內產能持續過剩意味著經濟仍將高度依賴出口。根據路透調查，中國經濟2026年全年預計增長4.6%，較2025年的5%放緩，2027年進一步降至4.4%。市場關注的焦點在於，北京的回應措施是否足夠強勁，以縮小與年度目標之間的差距。投資者將密切關注預計本月稍晚召開的政治局會議，以尋找具體政策宣布。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。