槓桿型ETF資產規模達600億美元 晶片押注激增

自4月以來，全球個股槓桿型ETF資產規模翻倍至600億美元，主要受到南韓記憶體晶片產品200億美元資金湧入的推動。

高盛數據顯示，全球個股槓桿型及反向ETF管理資產規模在不到兩個月內翻倍至600億美元，其中近三分之一的增長來自南韓市場對記憶體晶片曝險的投機熱潮。

「個股槓桿型ETF的資金流入速度，無論在規模還是地理廣度上都前所未見，」高盛衍生性商品研究主管John Marshall表示。「最初僅集中於美國超大盤科技股的現象，已迅速全球化。」

根據截至5月29日編制的高盛數據，追蹤SK海力士及三星電子的南韓上市槓桿型ETF，在上市兩日內分別吸引120億美元及81.6億美元資金。在香港交易所交易、代號7709 HK的SK海力士2倍槓桿產品，現已成為全球資產規模最大的個股槓桿型ETF，甚至超越美國最受歡迎的個股槓桿型基金。美國市場仍是主要交易場所，管理資產規模達4600億美元，約占全球總額的70%，其餘1400億美元分布在亞洲和歐洲。

槓桿型押注高度集中在單一產業——記憶體晶片，若AI相關需求不如預期或供給過剩壓縮利潤，下行風險將被放大。隨著全球ETF規模在兩個月內翻倍，一旦出現逆轉，可能在推動漲勢的同一批產品中觸發連鎖清算。

從超大型科技股到記憶體晶片

直到最近，槓桿型ETF現象主要還是圍繞著輝達及特斯拉的美國故事，這兩家公司的個股槊桿產品經常名列美國交易所交易最活躍的ETF。資金轉向SK海力士和三星，顯示投資人正進一步輪動至AI供應鏈，押注記憶體晶片製造商——因AI訓練所需的高頻寬記憶體需求激增而受惠——將成為下一個交易主軸。SK海力士年初至今已上漲45%，三星電子則上漲22%，雙雙跑贏漲幅8%的南韓Kospi指數。

根據高盛的資料，全球個股槊桿型ETF管理資產規模從4月初約300億美元，到5月底翻倍至600億美元，創下該產品類別史上最快的兩個月增長紀錄。此前最快的擴張期發生在2021年迷因股狂熱期間，當時個股槊桿型ETF首次獲得主流市場關注。美國市場的4600億美元占比凸顯了華爾街在結構性零售產品領域的主導地位，但亞洲市場的快速採用——特別是南韓上市產品在48小時內吸金200億美元——顯示這類產品正逐漸在美國本土市場以外獲得動能。

產品結構本身也加劇了這股動能。個股槊桿型ETF利用交換合約及衍生性金融商品，實現標的股票每日報酬的倍數（通常為2倍）。這種機制迫使基金管理人在標的股票上漲時買入更多、下跌時賣出，形成可放大趨勢的反饋循環。以SK海力士為例，120億美元資金流入其槓桿型ETF不僅代表投機需求，也構成對標的股票的結構性買盤，因為該基金的交易對手透過買入股票來避險。

對資產管理公司而言，這波湧現既是機會也是風險。槓桿型ETF的管理費收入豐厚，但這些產品的每日再平衡機制可能放大市場雙向波動。若記憶體晶片股轉向，這些槓桿結構引發的強制拋售可能加速虧損——這種動態對於曾見證2022年科技股拋售、ARK創新ETF市值蒸發67%的人來說並不陌生。該交易的下一個考驗將是SK海力士7月的季度財報，屆時將檢驗高頻寬記憶體的基本需求是否足以支撐其所承擔的槓桿押注。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。