老舖黃金逆勢上漲9% 摩根士丹利仍下調目標價至505港元

老舖黃金股價上漲8.92%至383.4港元，而摩根士丹利因第二季度業績疲弱，將其目標價由590港元下調至505港元。

「第三季度金價趨於穩定，已浮現初步改善跡象，」摩根士丹利在研究報告中表示，並指出老舖黃金部分門店在8月初重新出現排隊人龍。

該券商將今年營收及每股盈餘預測下調14%，並將2027-28年預估下調11-12%。目標價下調源於第二季度業績未達預期，因金價大幅下跌壓抑了消費者對該珠寶商高溢價產品的需求。

股價在目標價下調下仍表現韌性，反映市場情緒改善，因國際金價自4月每盎司近5,600美元的高峰回落近30%後已趨於穩定。老舖黃金在周一反彈前，已自2025年7月1,083.8港元的峰值蒸發逾60%市值。

公司上周發布正面盈利預警，預測上半年營收為227億至233.5億元人民幣，按年增長60-65%，淨利潤為43.1億至43.6億元人民幣，按年增長83-85%。然而，第二季度營收估計為23億至39.5億元人民幣，淨利潤為5.1億至7.6億元人民幣，較第一季出現大幅環比下滑。

摩根士丹利維持「增持」評級，聚焦於中期業績中的股東回報及管理層指引。新目標價意味著較當前水平約有32%的上行空間。

中金公司亦將目標價下調44%至604.48港元，將2026/27年每股盈餘預測下調14%及26%，分別至39元及42元人民幣。該機構維持「優於大盤」評級，指出當前股價對應2026/27年預期市盈率9倍/8倍，預期2026年股息收益率約為9%。

老舖黃金曾被譽為港股「新消費三姊妹」之一，與泡泡瑪特及蜜雪集團齊名，於2024年6月以40.5港元的IPO價格在香港交易所上市。公司「零對沖」存貨策略使其在金價下跌期間暴露於風險之中，存貨由2025年初約40億元人民幣激增至年底的160億元人民幣。

股價反彈顯示投資者正在反映金價企穩及消費需求可能復甦的預期。預計未來數周公布的中期業績，將考驗該品牌的高溢價定價能否在低金價環境下維持。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。