KOSPI 跌2.86% 油價飆升與公債殖利率攀升拖累權值股

KOSPI 指數週三下跌2.86%至6,640.26點，飆升的油價與上揚的全球公債殖利率重創了南韓的權重科技與工業類股。

「殖利率上升將提高未來盈餘所適用的折現率，使股市暴露於修正風險之下，」Kiwoom證券分析師韓智英（Han Ji-young）表示。

該基準指數開盤即下跌逾3%，使首爾成為亞洲表現最弱的主要市場之一。日本日經225指數下跌約1%至65,647點，東京威力科創（Tokyo Electron）下跌4.1%，Lasertec 跌3.1%。此一輪動令前一日領跌的同一批類股再度受創——前一日營建類股下跌4.16%、機械設備跌2.36%、運輸設備跌1.12%，而保險類股漲1.13%、化學類股漲0.74%。

若原油持續上漲且美國公債殖利率進一步向4.78%——2025年初以來的最高水準——攀升，這波跌勢將使 KOSPI 暴露於更多資金外流的風險。此前聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）重申，若通膨未能趨緩，他將願意收緊貨幣政策。

晶片庫藏股無法抵銷宏觀壓力

此波拋售緊隨美伊衝突再起，布蘭特原油突破每桶91美元，西德州中級原油（WTI）收於85.76美元；同時美國10年期公債殖利率向4.78%攀升。日本基準10年期公債殖利率自1996年以來首度觸及3%，日圓徘徊在1美元兌160日圓附近，進一步加大區域出口商的壓力。

三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）的回購計畫僅提供有限的支撐。這些回購——三星為員工持股補償而買入、SK 海力士為註銷而買入——已讓「其他法人」連續10個交易日維持淨買超，其中包括前一交易日約1兆韓元（約7.297億美元）的買入規模。然而此等買盤未能阻止跌勢，顯示宏觀壓力壓倒了企業層面的支撐。三星早盤下跌逾2%後跌幅收斂，SK 海力士則轉為上漲約2%，浦項製鐵（POSCO Holdings）漲逾2%。

半導體出口創新高緩衝了部分衝擊。南韓8月出口較去年同期飆升68.7%至982.6億美元，其中半導體出貨量近乎倍增，創下466.5億美元的歷史新高，受惠於人工智慧相關記憶體需求。美國晶片股的強勁表現——輝達（Nvidia）隔夜上漲1.48%、美光（Micron）漲2.77%——亦協助限制了跌幅。

韓國投資與證券（Korea Investment & Securities）分析師廉東贊（Yeom Dong-chan）指出，市場對半導體放緩的擔憂定價過於倉促，即便考量未來獲利預估下修，估值仍然偏低。韓元兌美元匯率報1,369.1，較前一交易日貶值1.1韓元。

德意志銀行分析師本週亦在報告中指出全球股市存在同樣的動態——殖利率上升與地緣政治不穩正推動資金流入防禦型的公用事業與日常消費類股，而科技與房地產類股則遭遇最大規模的拋售。對首爾而言，其指數高度倚重三星電子、SK 海力士與工業出口商，此一組成結構放大了傷害程度。

若油價與殖利率持續攀升，KOSPI 高度科技化的結構將使其比區域同儕暴露於更大的風險之中；而庫藏股未能遏止跌勢，可能引發市場質疑此類計畫在持續拋售中究竟能提供多少支撐。E*Trade 的克里斯·拉金（Chris Larkin）表示，本週即將公布的美國強勁就業數據，可能藉由強化9月升息的理由而加大市場壓力。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。