KOSPI 暴跌 10.8% 至 6,023 點，晶片股跌勢加劇

KOSPI 指數暴跌 10.84% 至 6,023.66 點，盤中一度跌破 6,000 點，因中國晶片競爭與 AI 獲利前景疑慮，觸發今年第八次熔斷。

「投資人正將低概率風險當作已實現來定價，」大信證券分析師李京珉表示。「市場需要一個催化劑來扭轉這種情緒。」

SK 海力士暴跌逾 14%，三星電子跌幅超過 13%，這兩檔股票占 KOSPI 總市值比重過半。外資在單一交易日內淨賣出 3.7 兆韓元（約 27 億美元），遠遠超過散戶與機構投資人的買盤。KOSPI 的 12 個月前瞻本益比跌至約五倍，為 2000 年以來最低，同時半導體次指數的前瞻本益比跌破四倍。

此波拋售使 KOSPI 從本月盤中高點累計下跌 28.85%，遠超同期那斯達克指數 5.49% 的跌幅，甚至比費城半導體指數的 21.42% 跌幅還大。市場目光轉向週二 SK 海力士與週三三星電子的財報，分析師警告，若未能恢復信心，可能將指數推向 5,800 點。

財報季是關鍵

這波急殺由兩大同時發生的衝擊所引發。中國記憶體晶片製造商長鑫存儲技術有限公司（CXMT）週日在上海科創板掛牌首日飆漲 465%，引發市場擔憂中國擴張的儲存產能將加劇競爭，並使全球半導體投資從韓國生產商分流。與此同時，Alphabet 的自由現金流轉為負值，再度激起市場對大規模 AI 資本支出能否產生可持續獲利的辯論。

KOSPI 前瞻本益比五倍處在歷史低點，但分析師警告，便宜的估值本身可能無法止住賣壓。NH 投資證券分析師金炳妍此前曾基於 1.3 至 1.4 倍的前瞻股價淨值比，認為 6,000 點是合理底部。市場成交額已降至 10 兆韓元以下，隨著槓桿部位被平倉，以及投資人等待 7 月 31 日生效的保證金規則調整，指數波動因而加劇。

SK 海力士預計將公布第二季營業利潤率為 75% 至 77%，連續第三季超越台積電，受其在高頻寬記憶體領域的領先地位以及 AI 資料中心需求激增帶動。但市場的焦點將放在前瞻指引上——該公司能否說服投資人，儘管 AI 支出爭論不斷升溫，但其 HBM 產品的需求依然穩健。

本週財報行事曆相當密集。除了 SK 海力士與三星之外，微軟和 Meta 將於週三公布財報，亞馬遜和蘋果則在週四。市場關注雲端服務供應商是否顯示 AI 基礎設施投資正在轉化為營收成長，或者 Alphabet 自由現金流未達預期是否會成為更廣泛的趨勢。大信證券的李京珉表示，如果財報未能提振市場情緒，KOSPI 可能跌至 5,800 點——即 4 月至 6 月反彈走勢的 50% 斐波那契回檔位。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。