KOSPI崩跌 46萬散戶帳戶遭清算 槓桿ETF平倉潮加劇

KOSPI指數自6月高點下跌40%至5,663點，槓桿ETF平倉潮觸發強制拋售，導致46萬個散戶帳戶的資金被抹去。

「我們看到更多資金流入Kosdaq，尤其是今天，」新韓證券全球ETF分析師朴宇烈表示。「那些轉向個股槓桿ETF、熱愛波動的散戶投資人，預期將重返Kosdaq。」

指數從9,385點跌至5,663點，抹去了上半年116%的漲幅——這段漲勢曾讓首爾成為全球表現最佳的主要股市。花旗分析師估計，散戶在槓桿ETF上的損失達56.3兆韓元（387億美元），其中120萬個帳戶觸發追繳保證金。7月28日，三星電子下跌13%、SK海力士下跌14%，當日指數跌幅超過10%，連續第二個交易日觸發熔斷機制。

平倉潮已將投機資金推向Kosdaq，該指數自7月30日低點已飆漲30%，週一更跳升6.8%，本月第三次觸發程式交易暫停。這項小型股指數有望創下自2000年以來對KOSPI最大的超額表現差距，即便總統李在明正推動一項8,000兆韓元的半導體建設計畫。

槓桿ETF淪為清算機器

為維持兩倍槓桿，基金機械式地在下跌中拋售，加速了跌勢。SK海力士槓桿ETF暴跌45%，監管機構承認這些產品擴大了市場波動。當當局隨後提高晶片相關槓桿ETF的現金保證金要求時，他們並未預料到投機資金接下來會流向何處。韓國央行於7月16日——即指數跌破6,800點、正式進入技術性熊市當天——透過升息25個基點進一步加大壓力。

Kosdaq背離幅度創2000年以來最大

散戶資金大舉輪動至Kosdaq小型股。該指數自7月30日低點反彈30%，創下自網路泡沫時代以來對KOSPI的最大背離幅度。朴宇烈表示，推動晶片ETF熱潮的同一批投資人，如今主導了小型股交易。據BeInCrypto報導，這波走勢劇烈到比特幣在拋售最高峰時的波動率竟低於KOSPI。

人類代價集中在年輕族群：被清算的帳戶中，62%屬於20至30歲的投資人，約36萬個帳戶遭強制平倉且本金全數歸零。李在明的賭注——搬遷軍事機場以釋放土地興建晶片廠，並在五年內將DRAM產能翻倍——是押注未來二十年。但對於那些將指數推上9,385點的散戶群體而言，眼前的問題在於：Kosdaq的漲勢是否真有基本面支撐，抑或只是同一輪投機循環的下一個舞台。

本文僅供參考，不構成投資建議。