Kalshi新增5種山寨幣永續合約 CFTC與CME法律戰持續延燒

Kalshi於9月4日新增BNB、Cardano、Worldcoin、Aave及Venice Token永續合約，使其受CFTC監管的產品陣容擴展至比特幣及17種山寨幣。

「CME在案件實質上站不住腳——永續期貨就是期貨，」美國商品期貨交易委員會（CFTC）在9月2日的一份文件中寫道，敦促聯邦法官駁回CME Group的訴訟，並主張該交易所缺乏訴訟資格，因為其本身即可掛牌同類合約。

新合約以美元作為保證金及結算貨幣，無到期日，允許多空持倉。根據Kalshi的產品頁面，BNB的最大槓桿倍率約為4.5倍，Venice Token約為1.9倍。此次新增的產品將與現有的以太幣、XRP、Solana、Hyperliquid及Zcash市場並行交易。

此次掛牌延續了自5月開始的推進態勢——當時CFTC授權Kalshi推出比特幣永續合約，並向Coinbase發布相關監管豁免。CME於6月提起訴訟，主張缺乏到期日或交割日的合約符合《商品交易法》中互換（swap）的定義，且其通過了錯誤的審批程序。

永續合約究竟是期貨還是互換？

CME主張，該機構的做法繞過了為互換設定的要求——互換相較期貨需接受更嚴格的監管。CFTC則反駁稱，其5月的命令允許任何註冊的指定合約市場（DCM）——不限於Kalshi——就數位商品掛牌永續合約，並引用CME高管曾公開表示客戶並未要求此類產品的言論，作為其競爭損害主張缺乏依據的證據。

Kalshi以受CFTC監管的指定合約市場身分營運，其新產品是在平台透過該監管機構的公開申報系統提交合約材料後亮相。該平台的揭露文件指出，申報文件出現在該資料庫中，並不一定代表整個委員會曾對單一合約進行過肯定表決。

更具影響力的事件將是聯邦法院對CFTC駁回動議的回應——該動議已提交至哥倫比亞特區聯邦地區法院。該機構已請求進行口頭辯論，不過目前公開法庭記錄中尚未出現聽證日期。若駁回動議獲准，CME目前的挑戰將就此結束，但永續合約究竟屬於期貨還是互換的問題仍懸而未決；若案件繼續進行，法院則可能直接審查CFTC的分類方式。

未來可能還有更多掛牌計畫。與XLM、DOT及HBAR相關的申報據報尚待完成，惟上市日期尚未確認。Kalshi也在8月提交了銅永續合約的掛牌申請，以測試此一結構能否從數位資產延伸至受監管的實體商品市場。

對美國交易者而言，這些新增產品拓寬了獲取衍生品結構的管道——此類結構過往高度集中於離岸交易所，而永續合約在加密貨幣交易量中佔有極大比重。這一境內管道能否持續成長，取決於法院如何處理CFTC的駁回動議，以及最終監管機構將如何對一款永不到期的合約進行分類。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。