研究顯示：利率下降時垃圾債券年化收益率可達 11%

一項針對 1970 年以來固定收益基金的新研究表明，投資高收益債券時，時機的選擇至關重要，其收益率會隨經濟週期和美聯儲政策的變化而劇烈波動。垃圾債券在利率下降時期的年化收益率高達 11.52%，但在利率上升時期僅為 2.51%。

這項研究由喬治梅森大學的 Derek Horstmeyer 教授及其團隊主導，分析了數十年來共同基金和 ETF 的數據。Horstmeyer 在總結研究結果時表示：「當經濟擴張且利率下降時，高收益債券可以帶來超額收益；但當利率上升或經濟陷入衰退時，則需保持警惕。」

在經濟擴張期間，高收益基金的平均年化收益率為 8.78%，顯著高於普通固定收益基金 6.40% 的表現。然而在經濟衰退期間，情況發生逆轉，隨著違約風險的顯現，垃圾債券基金平均每年虧損 2.58%，而更安全的投資級基金則回報了 4.07%。此外，高收益債券的波動率在衰退期間也增加了一倍多，從 6.29% 飆升至 15.97%。

這些歷史數據為資產管理公司把握非投資級信貸的配置時機提供了明確的框架。研究結果表明，持有垃圾債券獲利最豐厚的目標環境是：經濟增長且央行正在降息。這種情形既能推高債券價格，又能將違約率維持在較低水平。

該研究的結論在近期短久期高收益 ETF 的表現中得到了印證。例如，隨著美聯儲在 2025 年底三次降息，PIMCO 0-5 年期高收益企業債指數 ETF (HYS) 在過去一年中實現了 10% 的總收益。利率下降的環境，結合健康的收益率曲線和較低的市場波動性，共同支撐了此類基金的收益與價格上漲。

儘管從長遠來看，高收益債券自 1970 年以來平均年化收益率為 7.41%，歷史上跑贏了其他固定收益產品，但也伴隨著更高的波動率（8.15%，而普通債券基金為 5.19%）。研究強調，這類資產並非鐵板一塊；其風險收益狀況會隨著宏觀經濟格局的變化而劇烈波動，從而獎賞那些能正確預判經濟擴張和貨幣寬鬆時期的投資者。

本文僅供參考，不構成投資建議。