7月CPI回落至3.4% 9月聯準會升息機率降低

美國7月消費者物價指數上漲0.1%，為連續第二個月通膨降溫，使9月升息機率降至42%，年增率維持在3.4%，仍高於聯準會2%的目標水準。

摩根士丹利財富管理首席經濟策略師艾倫·贊特納表示：「符合預期的通膨數據將維繫上週就業報告發布後所形成的『無需升息』論述。9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前還有一輪通膨數據公布，因此整體敘事仍可能改變。」

剔除食品與能源的核心消費者物價指數（CPI）月增0.2%、年增2.5%，符合道瓊共識預期。7月數據緊隨6月整體CPI下跌0.4%之後——這是自春季能源衝擊開始消退以來的首次月度負成長。能源價格繼6月下跌5.7%後，7月再跌1.5%，其中汽油指數下跌2.9%。該類別在3月對伊朗發動攻擊後曾飆升10.9%，目前仍較去年同期上漲14.7%，汽油指數年增幅達24.6%。食品與住房雙雙上漲0.1%，住房類別對整體漲幅的貢獻約占三分之二。離家住宿成本下跌2.8%有助抑制住房指數，而業主等值租金——即業主可收取的租金——上漲0.3%。新車價格上漲0.1%，二手車與卡車上漲0.4%，醫療照護上漲0.4%，航空票價則加快上漲2.2%。

聯邦公開市場委員會7月以9比3表決維持關鍵利率不變，9月再度開會前還將消化一份通膨報告。截至一週前，期貨市場仍高度押注下月升息。但7月就業報告顯示淨就業人數減少，加上美伊和平談判破裂導致油價上月飆漲逾20%，已使升息的急迫性降低。交易員目前認為10月或12月採取動作的可能性更大。

聯準會路徑日益狹窄

影響所及不僅止於政策利率。若通膨維持在3%以上而勞動市場轉弱，聯準會將面臨在經濟放緩中緊縮的局面——此一情境將對從股票到比特幣等風險資產構成壓力。數據發布後比特幣持續在狹窄區間內交易，顯示交易員在權衡數據與地緣政治風險之際缺乏明確的方向性信心。CPI發布後美股期貨上揚，公債殖利率則全面走低，反映市場對短期緊縮的預期降溫。

富國銀行經濟學家表示，這份報告應可強化「關稅與中東衝突所引發的通膨效應最嚴峻時期已過」的觀點，但若干領域的持續走強顯示通膨回歸2%的進展仍將循序漸進。瑞銀經濟學家喬納森·平格提醒，在運輸、醫療與通訊服務價格回升的推動下，7月核心通膨可能在6月意外疲弱後出現走強。9月會議前公布的8月CPI報告，將決定這波連續兩個月的降溫趨勢能否延續，抑或能源帶動的價格壓力將重新抬頭。Kiplinger的大衛·佩恩警告，若未能與伊朗達成持久協議，至年底12個月通膨率可能重返接近4%的水準。

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