摩根大通轉趨審慎看待股市，聯準會9月升息機率升至58%

摩根大通交易部門放棄對美股的多頭看法，轉為策略性審慎，因交易員預期聯準會9月升息的機率達58%。

摩根大通市場情報部門放棄對美股的看多立場，轉為策略性審慎，因交易員預期聯準會9月升息機率達58%。此次降評是該團隊自6月中旬轉向看多以來的首次調整，起因於聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在傑克森霍爾（Jackson Hole）的演說，使9月16日的政策會議維持「活躍」狀態。

「聯準會的政策路徑是最大的變數，」摩根大通美國市場情報主管安德魯·泰勒（Andrew Tyler）在客戶報告中寫道。「基本面與企業獲利依然強勁，但未來兩到三週存在過多的短期壓力，不宜繼續持有長倉。」

泰勒列舉六項促使策略轉變的因素：重新定價的聯準會政策路徑、不明確的持倉訊號、勞動節後通常在歷史上擴大利差的信用債發行潮、9月向來是標普500指數表現最弱的月份、動能因子的大幅回撤，以及本週即將公布的博通（Broadcom）財報。摩根大通的JPPQMO動能指數自6月高點已回落近34%，遠超典型的10%至15%回調幅度，而JPMPURE指標亦下跌超過21%。

該部門建議做多那斯達克100指數並做空羅素2000指數，偏好「科技七雄」大型股及大型銀行，同時減持中小型股。此外，建議買入VIX相關產品並做空信用ETF作為避險工具，並警告「美元貶值」交易在聯準會會議結束前將面臨阻力。

此番轉變之際，10年期美債殖利率已攀升突破4.75%，創2025年1月以來新高，利率交換市場亦顯示下月升息一碼的機率約為70%。標普500指數8月收盤仍上漲約2.5%，道瓊指數則連續第五個月收漲，但9月16日的決策會議以及9月11日將公布的8月CPI數據，如今主導市場持倉方向。

前聯準會副主席唐納德·科恩（Donald Kohn）指出，沃什的演說將聯準會的政策預設從「除非數據支持否則不動作」，翻轉為「除非數據顯示無須動作否則升息」。巴克萊（Barclays）與法國興業銀行（Societe Generale）均已修正預測，預期9月與12月將各升息一次，這將使聯邦基金利率從目前的3.50%至3.75%區間推升至4%以上。

本週即將公布的8月就業報告，預估將新增55,000個就業崗位，此前7月數據出現意外的萎縮。該報告將是CPI數據公布前勞動市場的首次考驗。「股市多頭行情往往以升息周期或經濟衰退作結，」泰勒寫道，並補充短期內經濟萎縮的可能性依然不高。

此次策略性審慎立場也反映了9月在期中選舉年份的歷史性弱勢表現——標普500指數通常在選前表現掙扎，選後則強勁反彈。自1990年以來，該指數在期中選舉後的三個月、六個月、九個月及十二個月內，平均漲幅分別為5.4%、11.4%、12.5%及14.7%，勝率高達78%至100%。

本文僅供參考，不構成投資建議。