摩根大通預測2028年中國AI晶片自給率將達80%

摩根大通預計，到2028年中國AI基礎設施的運算需求將有80%由國產晶片供應，高於今年的40%，推論（inference）需求正以80%的複合年增長率攀升。

該行分析師在針對中國AI基礎設施產業的研究報告中指出，本土開源模型快速逼近全球前沿水準、主要雲端服務商加大AI投資以及國內供應鏈迅速發展，共同推動了這一起飛。海外晶片限制措施促使中國晶片製造商採用先進封裝、互連技術和系統級優化，以縮小單晶片的性能差距。

到2030年，推論驅動的運算需求將佔總需求的85%，AI晶片出貨量將以每年約40%的速度增長，達到約1,400萬顆。報告顯示，國內AI晶片供應預計2026年約為200萬顆、2027年約為300萬顆、2028年約為500萬顆。

國產化進程在供應鏈各環節點名受益者，包括中芯國際（00981.HK）、ILUVATAR COREX（09903.HK）、北方華創（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）及世紀互聯（VNET.US）。隨著2028年晶圓代工和高頻寬記憶體（HBM）產能成為瓶頸，這些企業可望受惠。

晶圓代工與HBM制約

本土晶圓代工廠預計在未來兩到三年內每月新增15萬至20萬片先進邏輯產能，但良率與製程升級仍具挑戰。HBM需求預計在2026年至2030年間以60%的複合年增長率擴張，若要在2030年完全滿足本土需求，HBM月產能需達到約20萬片。

產能緊張令後端服務供應商及伺服器ODM/OEM廠商受惠，同時國產化亦支持電源、散熱及儲能供應商。2026年至2030年間，AI相關新增電力需求預計以每年50%的速度增長，帶動產業向液冷散熱、800V直流、固態變壓器架構及預製電源模組方向轉型。

國產化的贏家

摩根大通的首選標的包括ILUVATAR COREX、北方華創、中微公司、長電科技（600584.SH）、偉測科技（688372.SH）、滬電股份（603296.SH）、世紀互聯、中芯國際、敏實集團（00425.HK）、濰柴動力（000338.SZ）及威勝控股（03393.HK）。

需求由中國開源模型拉動——包括阿里巴巴的通義千問（Qwen）及智譜AI的ChatGLM——這些模型正縮小與全球前沿系統的差距，並帶動推論token消耗量增長。摩根大通預計，隨著雲端服務商擴大部署，推論將主導總體運算需求，到2030年佔比將達85%。

這些預測與中國建設自主半導體基地的整體戰略相符。根據資訊技術與創新基金會（Information Technology and Innovation Foundation）的數據，2024年中國企業新增的晶片製造產能超過全球其他地區總和，月產能較2023年增加100萬片。不過，根據SemiVision的供應鏈分析，國內設備供應商目前僅滿足不到14%的後端需求，這為摩根大通所模型化的國產化加速留下了空間。

對投資者而言，問題在於在良率與設備制約下，80%的自給率目標是否可實現。中芯國際作為中國先進製程野心的指標，面臨最陡峭的爬坡——其7奈米生產採用比台積電領先製程更昂貴、良率更低的工藝。即便摩根大通的供應預測成立，2028年500萬顆的國產供應仍將低於該行預測的約1,400萬顆需求，意味著對進口的持續依賴及供應商有待填補的缺口。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。