摩根大通預計中國 AI 資本支出存在 20% 差距，敦促進行板塊輪動

摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.）正建議投資者透過出售消費股，將資金配置到中國新興的人工智能和機器人領域，理由是其與美國的 AI 資本支出差距為 20%，且國內企業的商業化拐點即將到來。根據其全球中國峰會後發佈的最新策略報告，該投行對工業自動化持結構性看好態度。

報告指出：「中國 AI 資本支出仍有巨大的增長空間。」並提到目前全球和區域投資者主要透過美國、韓國和日本股票獲得 AI 敞口。該行認為，隨著 AI 的溢出效應加速，工業生態系統，特別是工廠自動化和機器人領域，將迎來結構性的提升。

這一建議出爐之際，數據顯示中國每年的 AI 資本支出僅為美國水平的 20% 左右。這一差距歸因於獲取先進芯片受限，以及國內大語言模型（LLM）能力較美國同行滯後 8 至 12 個月。然而，摩根大通認為「商業化拐點」正在逼近，國內 LLM 表現出越來越高的成本效益。例如，報告強調 DeepSeek V4-Pro 的 API 定價僅約為國內競爭對手的五分之一。

從消費轉向技術驅動的工業板塊的戰略重心取決於一種信念，即 AI 的二階效應正在創造比廣泛消費復甦更具吸引力的增長敘事。摩根大通建議，在宏觀消費數據顯著改善以及消費和互聯網公司業績超預期之前，應將該板塊視為資金來源而非積極配置對象。

隨著 AI 普及，工業板塊獲益

該銀行的論點得到了中國 A 股市場資本支出回升早期跡象的支持。在 2026 年第一季度，A 股（不含金融和房地產）的資本支出同比增長 4%，若再排除公用事業和能源，增長率為 7%。

技術和工業板塊引領了這一增長，資本支出分別增長了 26% 和 21%。摩根大通認為這是資本支出和庫存同步上行週期的早期信號。報告建議，這些高階效應將轉化為未來幾個季度銷售額和收益的上調，使從熱管理、精密機械到電力基礎設施和汽車生產線等領域受益。

消費板塊處於觀望狀態

相比之下，消費板塊的前景更為微妙。摩根大通峰會上的討論指向了差異化的結構性回報特徵，而非全面的週期性反彈。專家建議投資者關注細分領域的增長機會和長期趨勢，例如年輕人對健康產品的需求增長，以及低線城市的高性價比商品。

該行的呼籲呼應了重新評估中國投資案例的更廣泛主題。瑞銀財富管理（UBS Global Wealth Management）首席投資官 Suresh Tantia 最近告訴 CNBC，中國正在構建自己的 AI 生態系統，這將為國內企業創造重大投資機會。儘管摩根大通的策略明確支持輪動，但兩家銀行都強調了中國科技板塊的結構性增長潛力，即使整體經濟面臨逆風。

本文僅供參考，不構成投資建議。