摩根大通在以太坊上將 8 億美元資產代幣化，穩定幣儲備需求驅動增長

摩根大通已將 8 億美元的貨幣市場基金資產部署至以太坊區塊鏈，這是華爾街銀行迄今最大規模的代幣化行動。

摩根大通在以太坊區塊鏈上將兩檔貨幣市場基金的 8 億美元進行代幣化，創下美國大型銀行迄今為止最大規模的鏈上資產遷移紀錄。

摩根大通 Onyx 部門代幣化負責人 Tyrone Lobban 表示：「代幣化壓縮了結算周期，並使抵押品具備傳統基礎設施無法比擬的流動性。」

根據 Token Terminal 數據，該行的 OnChain 流動性代幣貨幣市場基金（JLTXX）自 5 月 13 日推出後，七週內鏈上資產管理規模成長至 6.95 億美元，較最初的 2 億美元種子資金增長 250%。摩根大通以自有資本為該基金注資 1 億美元。第二檔基金 MONY 於 2025 年 12 月推出，使以太坊上的合計規模達到約 8 億美元。

這些基金僅投資於短期美國國庫券和隔夜附買回協議——這些資產與傳統貨幣市場基金所持有的標的相同。不同的是它們的結算場所：摩根大通選擇了以太坊的公開主網，而非自家的 Kinexys 網絡，這項決定顯示該行視公共區塊鏈為受監管金融產品的結算層。

穩定幣儲備推動代幣化基金增長

根據 Dune Analytics 數據，JLTXX 已被納入支撐 USDG 穩定幣的儲備資產池，與貝萊德的 BUIDL 和 Superstate 的 STBXX 並列。此舉反映出穩定幣發行商對於合規的鏈上國庫券曝險需求日益增長，尤其是為了符合 2025 年通過的美國穩定幣立法《GENIUS Act》中對儲備資產的具體要求。

根據 rwa.xyz 數據，貝萊德的 BUIDL 仍是全球規模最大的代幣化基金，在八條區塊鏈上的資產管理規模達 28 億美元。該資產管理公司已向 SEC 申請推出另外兩檔代幣化貨幣產品，其中包括將其 61 億美元的 Select Treasury 流動性基金中的一個股份類別在以太坊上進行代幣化。

代幣化的推廣已超越貨幣市場領域。Abacus Global Management 於 7 月 7 日表示，計畫在 2026 年底前將其整個資產負債表中的次級人壽保單組合全數上鏈，該公司目前已將超過 100 份有效保單代幣化。該公司指出，14 兆美元的美國人壽保險資產類別中，可用的次級市場規模達 2,240 億美元。

由 Global Digital Finance 和 ISDA 聯合發布的一份報告（參與方包括貝萊德、花旗、摩根大通和富蘭克林坦伯頓）得出結論：在美國，代幣化貨幣市場基金可以在所有三種主要代幣化模式下作為機構抵押品。分析發現，這些模式在 10 個維度上均符合現有法律和監管框架，但有兩個例外：貨幣市場基金不能作為清算衍生品的變動保證金，且 SEC 尚未針對未清算初始保證金的代幣化證券發布指引。

價格下跌，機構卻持續囤幣

以太幣的價格則呈現不同的景象。根據 CoinGecko 數據，截至 7 月 6 日，ETH 交易價格約為 1,747 美元，較 2025 年 8 月創下的歷史高點 4,900 美元下跌超過 50%。現貨以太坊 ETF 在 6 月錄得淨流出，Glassnode 數據顯示，14 天平均活躍地址數從 2 月初約 79.5 萬個下降至 6 月的約 42 萬個，降幅達 46%。

然而，機構的囤積行動仍在持續。由 Fundstrat 的 Tom Lee 擔任主席的以太坊國庫公司 BitMine Immersion Technologies 在一週內購入了 42,197 枚 ETH（7,300 萬美元），使其總持倉量達到 5,742,237 枚 ETH——佔流通供應量的 4.8%。該公司的目標是控制以太坊總供應量的 5%。

這種背離反映了兩種不同的時間維度。機構正在建立以太坊的長期曝險，將其視為代幣化資產和穩定幣儲備的結算層——這是一個需要數年時間才能實現的結構性轉變。二級市場則在交易短期流動性、ETF 資金流向和宏觀情緒。這兩種動態可以同時存在，但鏈上囤積與現貨價格之間的差距，對於任何將機構資金流向作為價格底部時機訊號的人來說，都是一個令人不安的信號。

本文僅供資訊參考，不構成任何投資建議。