就業報告將定調聯準會9月利率決策，市場機率逼近五成

聯準會9月的利率決策繫於週五公布的美國8月就業數據，期貨市場顯示，央行將基準利率從3.50%-3.75%上調的機率約為五成。美國公債與歐洲主權債殖利率在早盤交易中幾乎持平，投資人在格林威治標準時間1230數據公布前維持持倉。

「9月的會議將是一場刀刃上的較量，最終取決於CPI數據的表現，」Neuberger投資組合經理人Joseph Purtell表示，其所指的消費者物價指數將於9月11日公布，緊接在就業報告之後。

就業數據發布之際，此前一段時期的招聘力道偏軟，使得勞動市場看似脆弱，即使通膨仍遠高於目標。根據舊金山聯邦儲備銀行的數據，截至7月的六個月期間，整體非農就業月均增加44,300個職位，然而7月經濟流失約23,000個職位，6月僅增加20,000個。7月失業率維持在4.1%，同時核心個人消費支出物價指數在12個月基礎上維持在3.7%——已連續65個月高於聯準會2%的目標。

由於政策委員會意見分歧，此次會議的利害關係異常重大。聯準會主席Kevin Warsh上週在傑克森霍爾研討會上表示，通膨尚未顯示出足夠的改善，央行可能還有「更多工作要做」，此一表態顯示他正在權衡於9月15日至16日的會議上是否升息。理事Christopher Waller週四則發出更具條件性的論調，表示若通膨降溫他將「傾向於」維持利率不變，但若數據表現火熱，他會「考慮升息」。紐約聯邦儲備銀行總裁John Williams表示，在支持進一步行動之前，他希望看到更多物價壓力緩解的證據。

聯準會官員言論引發升息機率波動

根據CME Fedwatch數據，投資人截至週三已將9月升息的機率推高至近65%，但在Waller發表言論後回落至約五五波。此一變動在市場中引起連鎖反應：股市上漲、債券殖利率走低，部分回吐了長天期殖利率一週以來攀升所推高的消費者房貸與車貸利率。

聯準會上一次調整基準利率是在2025年12月，當時經過一系列降息後，將利率調降至目前的3.50%-3.75%區間。此後，由於能源與商品價格上漲，通膨再度加速，期貨市場如今隱含政策利率將在2027年年中前攀升至4.00%-4.25%——相當於升息兩到三次、每次一碼——與年初市場所反映的寬鬆路徑形成鮮明逆轉。

8月非農就業數據若表現強勁，將強化緊縮政策的理由，並可能推高殖利率；而若數據疲弱，則可能讓委員會選擇按兵不動，為9月11日的通膨報告爭取時間，以確認近期物價的降溫趨勢。白宮則發出相反聲音：副總統JD Vance週四重申，政府認為聯準會應降息而非升息，並以CPI數據作為依據。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。