日債殖利率攀升2個基點，短觀數據激化BOJ升息路徑辯論

日本債市週二賣壓湧現，因BOJ短觀調查表現亮眼，強化了進一步升息的理由，即便日本央行正在應對伊朗衝突引發能源衝擊的餘波。

日本政府公債在東京上午時段走跌，跟隨美國公債隔夜價格下滑，20年期殖利率上升2個基點至3.675%，30年期殖利率攀升2個基點至3.965%。日債與美債通常呈現連動走勢，而日圓持續疲弱進一步加劇了賣壓，因日圓貶值通常會推高進口價格與通膨，可能促使日本央行以更快速度升息。

「伊朗戰爭導致原物料成本上升的負面影響，在一定程度上被AI相關商品與晶片的強勁需求所抵銷，」一名日本銀行官員在短觀調查公布後的簡報會上表示。

日本銀行週三發布的季度短觀調查顯示，大型製造業景氣判斷指數從3月的+17升至+22，高於Quick經濟學家調查預估的+16共識值，創下2018年3月以來最高水準。大型非製造業景氣判斷指數從+36升至+37，同樣優於+35的市場共識，達到1991年8月以來的最高水準。

日本大型企業目前計劃在截至2027年3月的本財年將資本支出增加11.5%，較前次調查中規劃的3.3%增幅大幅加速，也高於市場中位數預測的10.5%。BOJ官員指出，該調查可能尚未完全反映6月15日美伊和平協議的進展，因為多數企業是在協議達成之前回覆問卷。

升息路徑與通膨動態

短觀調查結果將是BOJ在7月30-31日下次政策會議上審視的因素之一。日本央行在6月將利率升至31年高點，這是其政策正常化進程中的一個里程碑，並已暗示準備進一步收緊政策，因為其重點在於抑制伊朗戰爭引發的能源衝擊所帶來的物價壓力。

日本批發通膨在5月飆升至6.3%，創三年新高，顯示企業已在轉嫁能源衝擊帶來的成本上漲。雖然美伊和平協議緩解了市場對全球物價壓力的一些擔憂，但BOJ的政策路徑仍因需要在控制通膨與依賴進口燃料的經濟之間取得平衡而變得複雜。

日圓持續疲弱增添了另一層複雜性。日圓走弱會推高進口成本，進而帶動消費者物價上漲，並可能加速BOJ採取行動的時間表。日本央行委員會將在7月會議上公布最新的季度增長與通膨預測，這將為未來升息的速度與時機提供指引。

上一次短觀大型製造業指數在2018年初達到類似水準時，BOJ在之後的六年內仍維持其超寬鬆政策立場，直至啟動當前的正常化週期。但這一次，在通膨遠高於2%目標且日圓持續承壓的背景下，日本央行面臨的是截然不同的考題。

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