京東就25億美元Ceconomy收購案調查向歐盟提出補救措施

一份歐盟文件顯示，京東已就其25億美元收購德國電子零售商Ceconomy的調查，向歐盟委員會提出補救措施。與此同時，北京當局禁止中國實體協助該項調查。

中國商務部發言人何亞東周四表示：「歐盟再次對中國境內的銀行機構提出不合理要求，要求其提供與調查無關的大量境內資訊。」

這份文件並未具體說明補救措施的內容。歐盟委員會於5月28日根據《外國補貼條例》（FSR）展開深入調查，並於7月22日向京東發出異議陳述書，指稱優惠融資、稅收優惠及補助可能導致其對Ceconomy出價過高。中國司法部在其第二道此類命令中，宣布這些跨境要求屬於不當的域外管轄。

歐盟委員會預計將於10月2日前作出裁決，屆時可能批准該交易、附加條件或予以否決。若資訊請求之爭議無法解決，委員會可能依據FSR第16條作出不利推定，提高交易長期擱置或遭否決的風險。若補救措施獲得接受，交易可望在年底前完成；若未能接受，京東將面臨放棄交易或接受侵蝕交易價值之條件的兩難抉擇。

中國的第二道封鎖令

8月19日，中國司法部會同商務部發布2026年第8號公告，禁止任何組織或個人執行或協助歐盟的調查措施。這是繼5月中國在針對總部位於北京的安檢設備製造商同方威視（Nuctech）的FSR調查中發布首道命令後，發布的第二道此類命令。關於反制不當域外管轄的法規已於2026年4月生效，北京並警告若歐盟一意孤行，將採取反制措施。

此事件升級源於長期以來圍繞FSR適用範圍的爭議。2024年7月，中國商務部針對歐盟適用該條例是否歧視中國企業展開貿易和投資壁壘調查，並於2025年1月作出最終裁定，指出外國財務貢獻的定義過於寬泛，且舉證負擔過重。

京東面臨的法律衝突

京東表示，此次收購將透過商業銀行貸款及營運現金融資，不涉及政府補貼。委員會的調查範圍更廣，旨在審查京東集團過去三年是否收到可能強化其競標實力的外國財務貢獻。Ceconomy在歐盟多個成員國經營MediaMarkt和Saturn品牌，若交易完成，京東將在歐洲獲得實體零售網絡，成為其對該地區最大規模的擴張動作。

德國聯邦卡特爾辦公室已於2025年9月批准該交易，認為競爭重疊有限。京東董事會於2025年7月批准這筆估值約22億歐元的交易，最初預計於2026年上半年完成交割。公司已於4月17日正式向委員會申報該交易。

對京東而言，這項公告既是保護亦是風險。京東可以援引中國的禁令拒絕部分資訊要求，但委員會可能將不合作視為妨礙調查。此案的結果可能為中國企業在歐洲的其他跨境收購樹立先例——自FSR於2023年7月生效以來，歐洲監管機構對中國企業的審查尤為集中。京東集團（JD-SW）股票賣空比率達25.4%，顯示在監管陰霾持續的背景下，市場存在明顯的看空持倉。透過承諾而非全面資訊揭露來解決爭議，可能成為未來案件的範本；反之，若遭否決，將打擊中國企業在歐盟的併購意願。這場爭端也加深了北京與布魯塞爾之間的摩擦，雙方雖已設立貿易與投資磋商機制，試圖透過對話管控分歧。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。