ISM服務業指數優於預期 削弱降息預期 金價持穩於4,463美元

美國服務業活動數據強於預期，令聯準會的寬鬆決策更加複雜，但黃金價格仍守住陣地。8月ISM服務業PMI報55.4——較7月上升1.3個百分點，且優於經濟學家預期的54.3——現貨黃金最新報每盎司4,463.57美元，單日上漲1.72%。

「8月服務業PMI報55.4%，較7月的54.1%上升1.3個百分點，」ISM服務業企業調查委員會主席Steve Miller在報告中表示。「8月商業活動指數維持在擴張區間，上升2.6個百分點至61.7%。」

新訂單指數攀升3.7點至60.9%，創2023年2月以來最高；物價指數則升至72.6%——為2022年8月以來最高——關稅與中東衝突再次成為供應鏈擔憂的首要因素。就業指數連續第二個月收縮至47.8%，不過裁員企業比重從7月的19%下降至17.1%。

這項數據令聯準會的降息決策更加複雜。服務業韌性十足且物價壓力加速，使政策制定者缺乏寬鬆的理由，這通常會對黃金——一種受益於低利率的無收益資產——構成壓力。然而，受週三ADP就業報告疲軟導致的美元走弱，以及通膨對沖需求的支撐，現貨黃金單日仍上漲1.72%至每盎司4,463.57美元，盤中一度觸及4,496.01美元的高點。

ISM報告顯示，8月17個服務業行業中有12個出現擴張，其中商業活動指數報61.7%——為2022年11月以來最高——新訂單指數報60.9%，為2023年2月以來最強。物價指數已連續21個月超過60%，其12個月均值攀升至68.5%，為2023年4月以來最高。燃油、柴油與汽油價格再度上漲，同時GPU與鋼鐵被列入供應短缺清單。

就業表現仍是軟肋。就業指數在過去18個月中有13個月低於50%，受訪企業反映部分行業存在職位補缺困難與招聘凍結的情況。不過Miller指出，商業活動與新訂單指數創多年新高，可能預示服務業就業水準將轉向回升。

利率路徑與金價的下一個考驗

ISM數據超預期之前，週三公布的ADP民間就業報告表現疲軟，曾壓低美元並支撐金價。這些相互矛盾的訊號使聯準會不得不在韌性的經濟活動與降溫的就業市場之間尋求平衡，而通膨仍高於2%的目標水準。據FXStreet報導，聯準會主席Kevin Warsh及其他官員近期言論仍保留升息臆測的空間。

對黃金而言，張力在於通膨對沖需求與在利率更長時間維持高位的環境下持有無收益資產的機會成本之間。上一次物價指數在六個月中有五個月超過70%，是在2022年——當時聯準會正處於數十年來最激进的緊縮周期之中。而在本輪周期，金價已突破每盎司4,400美元，反映出一個不同的宏觀格局：央行購金與地緣政治風險提供了結構性底部支撐。

ISM報告還指出，8月服務業PMI讀數55.4相當於實質國內生產毛額年化增加2.3個百分點，整體經濟已連續第75個月擴張。該讀數較53.7%的12個月均值高出1.7個百分點。

下一份涵蓋9月數據的ISM服務業PMI報告，預定於10月5日公布。9月美國就業報告及聯準會下次政策會議，將為利率路徑乃至金價走向提供下一個催化劑。

本文仅供参考，不構成投資建議。