伊朗戰爭石油衝擊推動布倫特原油突破 120 美元，加劇全球通脹擔憂

進入第三個月的伊朗戰爭已將布倫特原油價格推高至每桶 120 美元以上，並引發了化學品價格的歷史性飆升，加劇了對新一輪全球通脹的擔憂，並促使各國央行重新考慮預期的降息。這場始於 2 月 28 日的衝突擾亂了全球能源的關鍵動脈，伊朗在霍爾木茲海峽的行動導致日均約 1200 萬桶的原油供應中斷。

高盛分析師寫道：「中東衝突導致 全球化學品供應中斷，其傳遞速度和幅度都超出了我們的預期。」該行警告稱，投資者低估了對全球經濟的通脹影響，並指出超過 95% 的製成品中都含有石化產品。

經濟影響已經開始顯現。根據布朗大學研究人員的數據，美國全國平均汽油價格已從衝突前的 3 美元左右攀升至 4 美元以上，為消費者增加了近 300 億美元的額外燃料支出。全球油價已攀升至四年高點，經濟學家表示，這一衝擊目前可與 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭引發的激增相提並論。

這場衝突使本已顯現壓力跡象的美國經濟狀況由不穩定轉向惡化，削弱了特朗普政府關於經濟繁榮的敘事。穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）表示：「廣義上講，甚至在戰爭開始之前，由於就業增長陷入停滯，經濟就處於不穩定的狀態。霍爾木茲海峽關閉的影響將是長期的，並將持續數月乃至數個季度。」

石化衝擊打擊製造業根基

最直接、或許也是最被低估的影響是對石化市場的影響，高盛稱之為「全球製造業的基石」。這些關鍵原材料（用於從服裝、美容產品到汽車和藥品的各種商品）的價格在最近幾周跳升了 60% 以上，創下有史以來最快的增速。

高盛估計，在計入能源和運輸等其他戰爭相關成本之前，這種價格衝擊迫使美歐企業的銷售商品成本平均增加 11%。該行報告稱，全球 20% 的化學品供應已經中斷，導致利潤空間受壓和減產。

央行重新考慮降息

能源衝擊直接傳導至通脹，而此時價格壓力已被證明難以抑制，這使央行的前行道路變得複雜。美聯儲在最近的一次會議上維持利率不變，理由是戰爭導致「經濟前景存在高度不確定性」。

這場衝突似乎關閉了市場此前預期的今年降息的大門。根據 CME FedWatch 工具，隨著戰爭推動通脹達到唐納德·特朗普總統任期內的最快速度，央行維持利率穩定的可能性已接近板上釘釘。經濟學家賈斯汀·沃爾夫斯（Justin Wolfers）在 X 上發帖稱：「美聯儲降息原本已提上日程。但隨後美國入侵了伊朗。現在的經濟前景完全不同了。」同樣，預計加拿大央行將把關鍵政策利率維持在 2.25% 不變，行長蒂夫·麥克勒姆（Tiff Macklem）對短期通脹飆升表示擔憂。

這次會有所不同嗎？

儘管國際能源署署長法提赫·比羅爾（Fatih Birol）將目前的石油衝擊描述為有史以來最嚴重的一次——比 1973 年、1979 年或 2022 年都要嚴重——但一些分析師認為，全球經濟比過去更具彈性。全球股市雖然波動劇烈，但仍保持在戰前水平之上。

關鍵原因是全球經濟的石油密集度已經下降。根據 Eurizon SLJ 資產管理公司首席執行官斯蒂芬·詹（Stephen Jen）的分析，目前 GDP 的「石油強度」僅為 1973 年的三分之一左右。經通脹和石油強度調整後，詹的計量經濟學估計顯示，今天的每桶 100 美元僅相當於 1973 年的約 5 美元。

此外，得益於頁岩油繁榮，美國目前在碳氫燃料方面已基本實現自給自足，其對油價上漲的敏感度僅為歐洲或亞洲的一半。雖然 20 世紀 70 年代 50% 的原油價格衝擊在八個季度內對美國 GDP 產生了 1.0% 的負面影響，但分析表明，目前可能只會產生 0.2% 的負面影響。

對於投資者而言，通脹抬頭和滯脹擔憂增加了市場波動，並促使資金可能逃離風險資產。在這樣的環境下保衛投資組合，可能涉及轉向提供對衝通脹的大宗商品或可能從價格飆升中受益的能源部門公司的交易所交易基金（ETF）。

本文僅供參考，不構成投資建議。