伊朗戰爭推高成本36%，衝擊中國電商三巨頭Temu、Shein、AliExpress

中國跨境電商出口引擎正陷入停滯，原因是伊朗戰爭將航空燃油價格推升至衝突前水平的36%，同時侵蝕低收入西方消費者的需求，威脅到Temu、Shein和AliExpress的利潤率。

「航空貨運成本上升加上消費者支出疲軟，正在壓縮整個行業的利潤空間，」香港一家追蹤中國電商的研究公司分析師Alex Lee表示。「這些平台建立在超低成本空運的商業模式上，而這一優勢正在迅速消失。」

根據國際能源署的數據，自2月下旬以來，布倫特原油交易價格接近每桶100美元，戰前約為70美元。船舶追蹤數據顯示，全球約五分之一石油和天然氣曾流經的霍爾木茲海峽，每日船舶通行量已從約100艘驟降至7艘。航空燃油作為原油的精煉產品，緊跟油價漲勢，直接推高了依賴空運實現快速跨境配送的平台成本。

利潤擠壓之際，美國勞工部數據顯示4月通膨率達3.8%，創近三年來最高水平。Temu和Shein低價商品的核心客戶群——低收入消費者——隨著燃料和食品成本上漲，正在削減可自由支配支出。穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi週四警告稱，美國經濟「不只是疲軟，而是在掙扎」，並補充說伊朗戰爭「必須結束，霍爾木茲海峽需要盡快重新開放，否則經濟衰退的可能性將越來越大。」

空運成本侵蝕超快配送模式

Temu（由PDD Holdings擁有）和Shein的快速增長建立在一套物流模式之上：將單個訂單空運直接從中國倉庫送至美國消費者家門口，最快只需五天。阿里巴巴旗下的跨境平台AliExpress在其較快配送服務中也採用類似模式。空運目前佔其銷售商品成本的很大一部分，持續的燃油價格上漲正在蠶食本已微薄的利潤。

成本壓力因需求疲軟而進一步加劇。美國消費者信心已連續三個月下滑，4月零售銷售數據顯示環比下降0.2%，為今年以來首次下滑。對於銷售5美元服裝和10美元電子產品的平台而言，即使訂單量小幅回落，也會對單位經濟效益產生超常影響。

競爭壓力加劇，對手紛紛調整

這一困境在行業內並非均勻分布。亞馬遜主要依賴自有貨運機隊和地面配送網絡，對商業航空燃油價格的直接風險敞口較小。該公司經過二十年打造的國內物流基礎設施，使其在最後一哩配送上擁有成本優勢，這是中國跨境平台在沒有建立類似美國倉儲網絡的情況下無法比擬的。

Temu一直在投資本地倉儲合作夥伴關係以減少對空運的依賴，但這一轉型需要時間和資金。Shein擁有更成熟的供應鏈，已開始對部分商品提價，此舉可能會疏遠其對價格敏感的客戶群。阿里巴巴旗下的AliExpress在美國市場已是三者中規模最小的，還面臨與Temu激進營銷支出競爭的額外挑戰。

對於投資者而言，問題在於這些平台能否維持足以支撐其估值的高增長率。PDD Holdings的預期本益比約為12倍，阿里巴巴約為10倍——均低於其五年平均值，反映出市場對近期獲利能力的懷疑。分析師預計，如果伊朗戰爭持續到2026年下半年，整個行業的營收和利潤預測將進一步下調。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。