伊朗局势升级推动布伦特原油逼近102美元，黄金跌破4300美元

同一场推动布伦特原油逼近102美元的伊朗局势升级，同时正在拖累金价跌向4,230美元，因为原油价格上涨推高了通胀预期，抬升了市场对利率走向的预测，进而增加了持有黄金的机会成本。

「利率渠道目前正压过黄金的地缘政治避险需求，」ActionForex的市场分析指出，并认为这种走势分化是对单一冲击的一致反应，而非黄金无视战争风险。油价上升意味著通胀可能更持久，这强化了市场对美联储及其他主要央行可能维持或收紧政策的预期，而收益率上升则成为无息金属的阻力。

此次局势升级的规模远大于周末的冲突。美国周二发动的打击超出了对拉拉克岛的有限行动，将目标扩展至伊朗的防空系统、雷达设施、海上设施、布雷能力以及霍尔木兹海峡和波斯湾周边的通信基础设施。伊朗则以导弹和无人机攻击区域内与美方相关的目标作为报复，使油市关注的焦点从「德黑兰是否会回应」转向「华盛顿是否会兑现下一轮打击的威胁」。

这可能形成自我强化的循环——美国打击、伊朗报复、美国更大规模回应——从而提升霍尔木兹海峡的风险，全球约21%的石油贸易流经该海峡。

布伦特突破94.83后重新看向102

从技术面看，ActionForex指出，布伦特油价从84.56发起的涨势已加速突破94.83阻力位，暗示自102.00以来的回调已以三波下行走势在84.56完成，而从70.14展开的更大规模上升趋势正在恢复。只要布伦特油价守在约90.10的四小时55周期均线上方，上行空间仍受青睐，近期目标首先是重新测试102.00，随后是104.23——即70.14至102.00区间自84.56起的61.8%投射位。

更具关键意义的价位可能是104.23。若出现决定性突破，将表明市场已不再只是收复先前缓和阶段所流失的地缘政治溢价，而是开始为更大规模的波斯湾供应冲击定价，届时100%投射位116.39将进入视野。

黄金跌破支撑，利率压过避险需求

黄金正以相反方向表达同一波冲击。金价自4,697.07以来的下跌已跌破4,324.23结构性支撑区域、3,942.43至4,697.07区间的50%回撤位4,319.75，以及约4,337.66的55日均线，强化了自3,942.43以来的反弹已经完成的观点。只要金价仍低于约4,478.21的四小时55周期均线，近期风险仍偏向下行，下一下行目标为4,230.70——即3,942.43至4,697.07区间的61.8%回撤位。若该位置出现持续性跌破，金价将再次面临3,942.43的考验。

利率重定价有近期的先例。据该分析所引用的市场数据显示，在美联储理事凯文·沃什上周于杰克逊霍尔研讨会表示央行「仍有工作要做」之后，预期9月加息的交易员占比从此前的30%跃升至近60%。这一鹰派转向叠加油价驱动的通胀压力，正是目前压制黄金避险买盘的因素。

三项考验将决定这波行情是否会延续。第一，华盛顿是否会在伊朗回应后再次展开报复，这将提升军事冲突周期延长的概率；第二，霍尔木兹海峡是否仍保持实际可用——油轮运输恢复将抑制油价溢价，而新的中断则会使突破100美元更持久；第三，收益率是否会继续追随油价走高。若布伦特逼近102美元且债券收益率持续攀升，金价向4,230美元靠拢仍与当前宏观机制一致；若收益率停止回应而油价维持高位，金价可能脱钩，地缘政治避险需求可能重新取得主导。

就目前而言，尽管价格走势相反，两张图表却指向相同的宏观方向：布伦特正在突破阻力，因为供应风险上升；而黄金正在跌破支撑，因为油价上涨的通胀后果正在推高资金成本。

本文仅供参考，不构成投资建议。