伊朗危機推動美債殖利率觸及2026年高點，升息押注升溫

伊朗戰爭的能源衝擊正將美國公債殖利率推升至衝突爆發以來的最高水準，縮小了聯準會兩年多來首次升息的可能性。

「債券市場正在消化聯準會若石油驅動的通膨被證明是持續性的，則需要採取行動的更高機率，」惠譽評級美國經濟主管奧盧·索諾拉表示。「這是主席沃什迄今最接近承認利率可能上升的一次。」

10年期美債殖利率已攀升至上月底伊朗局勢升級後不久的水準，當時油價自2022年以來首次飆升至每桶100美元以上。6月因油價回落，消費者與批發價格雙雙下滑，但聯準會主席凱文·沃什對這些數據表達謹慎態度，他向國會表示「這些都是衡量潛在通膨的不完美指標」。聯邦公開市場委員會在6月會議上一致投票決定按兵不動後，聯準會的基準利率維持在3.5%至3.75%。

從地緣政治到利率再到股市的傳導路徑明確無誤：較高的殖利率壓縮股票估值，而期貨交易商目前認為年底前升息的可能性超過70%，這將是自聯準會2024年緊縮週期結束以來的首次升息。標普500指數的牛市一直建立在利率穩定或下降的預期之上，如今面臨來自伊朗驅動的能源危機最直接的挑戰。

全球約21%石油運輸經過的荷莫茲海峽仍是一個火藥桶。西德州中質原油自2月局勢升級以來一直交易在每桶100美元上方，儘管6月能源價格出現暫時回落，但潛在的供應風險並未消散。沃什7月15日向參議院銀行委員會表示，聯準會將觀察價格上漲是否影響「整體物價水準」而非石油等單一類別——這一框架為若出現第二輪效應則收緊政策留下了空間。

升息機率重塑遠期曲線

期貨市場自伊朗戰爭爆發以來經歷了劇烈重新定價。芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具現在顯示，聯準會在9月會議上升息的機率為51%，而在12月會議前升息的機率超過70%。就在三個月前，在衝突導致油價飆升之前，交易商還在為2026年三次降息定價。這一轉變在美國公債曲線的短端最為明顯，2年期殖利率與升息預期同步上升。

聯準會6月的《貨幣政策報告》將經濟前景描述為「面臨相當大的不確定性」，並將中東衝突列為關鍵風險。沃什在5月經歷一場充滿爭議的確認程序後上任，他已成立五個工作小組來研究聯準會改革——這是他倡導的「體制變革」——但並未就任何利率行動的時機提供明確的前瞻指引。

牛市處於十字路口

股市的反應雖有節制但意味深長。標普500指數仍持穩於2月水準上方，但升息機率的收窄已壓縮了利率敏感類股的估值。上一次10年期美債殖利率交易在當前水準——即伊朗局勢升級後的幾天內——標普500指數在兩週內下跌了3.2%，之後才反彈。若這一模式重演，牛市的韌性將面臨考驗。

波克夏海瑟威的華倫·巴菲特在7月15日接受CNBC採訪時對沃什的領導表示信心，但也承認當前局勢的艱難。「他在乎這個國家，」巴菲特表示。「這並不意味著他的決定總是正確的，因為有時決策實在太難了。」

下一個催化劑是聯準會7月28日至29日的FOMC會議，根據聯邦基金期貨，委員會幾乎有90%的機率會維持利率不變。9月的會議將是真正的考驗：如果油價仍維持在每桶100美元以上且通膨數據未見緩和，升息的機率只會增加，從而對債券和股市都帶來進一步壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。