伊朗阻撓IAEA核子檢查，布蘭特原油升破78美元

伊朗拒絕國際原子能總署（IAEA）檢查其核子設施，加劇中東不擴散緊張局勢，並為已受美伊衝突擾亂的原油市場增添新的地緣政治風險溢價。

布蘭特原油9月交割期貨週一在亞洲交易時段上漲3.2%至每桶78.46美元，西德州中質原油則上漲3.4%至73.83美元，延續上週漲勢，交易員正在評估波斯灣供應進一步中斷的風險。在美國對伊朗發動新一輪軍事打擊、以及德黑蘭當局關閉荷姆茲海峽後，兩大基準油價上週均已上漲超過4%。

「IAEA的拒絕訪問消除了任何剩餘的外交出路，並強化了外界認為伊朗核子計畫正在缺乏有效監督下推進的看法，」加拿大皇家銀行資本市場全球商品策略主管Helima Croft表示。「對於已在為荷姆茲中斷風險定價的石油市場而言，這增添了一層結構性風險，不會隨著下一則停火頭條而消散。」

根據上週末的報導，在美國發動打擊後，伊朗還擴大了對卡達、阿拉伯聯合大公國等海灣國家的飛彈和無人機攻擊。德黑蘭當局在一艘商船遭擊中後宣布關閉荷姆茲海峽，但川普政府反駁了這項說法，稱航運在美軍保護下仍保持暢通。船舶追蹤數據顯示，通過該水道的船隻數量急劇下降，大多數可見活動僅限於伊朗批准的路線。

這場對峙加劇了本已動盪的石油市場。華盛頓與德黑蘭之間在今年6月達成的和平協議曾重新開放荷姆茲海峽，並消除了戰爭溢價，使布蘭特原油在7月1日前跌至70美元以下。但停火協議在數週內便告破裂，而IAEA爭端如今可能將動盪延續至直接軍事對抗結束之後。全球石油庫存持續下降，因與衝突相關的供應中斷加劇，近幾個月庫存消耗加速。埃尼集團（Eni SpA）執行長Claudio Descalzi警告，若中東緊張局勢持續，原油可能在2027年初突破100美元。

核子對峙增添結構性風險層面

IAEA陷入僵局引入了一個市場在6月協議後大多已排除的不擴散層面。自2018年美國退出《聯合全面行動方案》（JCPOA）以來，伊朗的核子計畫一直是緊張局勢的根源，但最新一回的拒絕顯示德黑蘭當局不願接受即使是常規監測。這引發了聯合國安理會決議下觸發制裁恢復的可能性，這可能使更多伊朗原油從一個已因荷姆茲中斷而承受供應損失的市場中撤出。

國際能源總署（IEA）在其月報中將2026年需求下降預期調整為每日100萬桶，並維持對今年的看多看法，預期在持續的中東干擾下，全球石油供應將每日減少370萬桶。IEA也將石油供應過剩的預測推遲至2027年，反映供應限制日益加深。

供應面在多條戰線同步收緊

供應基本面正同時從多個方向收緊。OPEC+持續執行其計畫中的增產，7月每日增加近18.8萬桶，但這些增幅遠不足以抵消伊朗及其他中東原油的損失。美國產量仍處於歷史高位，但僅靠美國的產量無法彌補荷姆茲長時間關閉所造成的損失——這將使全球貿易每日減少數百萬桶。

印度作為中東原油的最大進口國之一，正加速擴充其戰略石油儲備。國有的印度石油天然氣公司將在芒加羅爾建設一座1,300萬桶的原油儲備設施，新德里當局在荷姆茲海峽封鎖暴露出其有限緊急庫存的脆弱性後，正尋求緩衝供應衝擊。

對石油市場而言，IAEA的拒絕意味著地緣政治風險溢價不太可能迅速消散。即使直接的軍事對抗降溫，核子檢查爭議仍將創造持續的緊張來源，使供應中斷憂慮揮之不去。布蘭特原油的遠期曲線正在為持續波動定價，近月合約與六個月合約之間的價差擴大，交易員要求在面對不確定性時獲得更高的持倉補償。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。