超大型科技企業發行600億歐元債券 為AI基礎建設籌資

Alphabet與亞馬遜今年已透過歐元計價債務籌集超過600億歐元，足跡從東京延伸至倫敦，為這場規模達數兆美元的AI基礎設施建設提供資金。

「歐元市場已發展出足夠深度，能支撐比過去更大規模的籌資活動，」摩根大通投資級金融業務全球共同主管John Servidea表示。摩根大通近期為這兩家超大型科技企業主導了數筆交易。

亞馬遜3月發行的145億歐元八部分交易，創下歐元市場史上最大規模企業發債紀錄；而Alphabet則在日圓、加幣、瑞士法郎及英鎊市場接連寫下發債新高。今年以來，美國非金融企業在歐元市場已發行超過600億歐元債務，超越先前紀錄。摩根士丹利估計，僅2026一年，超大型科技企業的歐元借款規模就可能達到500億歐元。

此一轉變對債券投資人構成風險。隨著大型科技公司成為歐洲、日本及瑞士信貸市場的主導力量，這些市場將更加容易受到AI支出情緒波動的影響。若建設成果帶來強勁回報，將有助於強化信貸品質；但若投資人開始質疑投資規模或獲利能力，波動性恐將急遽升溫。

這一波發債熱潮標誌著全球現金最充裕的企業如何自我融資的結構性轉變。美國銀行估計，今年超大型科技企業已將非美元債券融資佔比倍增至30%，此一轉變受惠於海外市場深度加深，以及企業希望以當地資產對應當地負債的考量。

法國巴黎銀行投資級融資業務共同主管Giulio Baratta表示，這些企業通常會保留發債幣別的資金，而非換回美元。這使得歐洲及亞洲投資人能夠直接在其本國市場接觸到與AI相關的信貸——在不久前這仍屬罕見。

「如果你看看這些公司的投資速度，並將時間快轉12個月，有些公司已經即將成為全球所有幣別中規模最大的發行機構之一，」Baratta表示。

投資人的需求顯而易見。Alphabet僅在一次發行後，就已成為ICE美銀英鎊企業債券指數中的第四大借款人，在瑞士法郎市場則排名第六。Candriam投資長Nicolas Forest表示，他正在買入歐元交易，目的正是為了在歐洲債券市場建立科技曝險。

這波融資浪潮凸顯了超大型科技企業間AI軍備競賽的規模。根據分析師估計，亞馬遜、Alphabet、微軟及Meta今年與明年合計將在AI基礎設施上投入超過3000億美元。這筆支出流向輝達等晶片製造商、資料中心營運商及電力公用事業公司，形成一個龐大的受惠生態系統。

然而，以債務融資推動建設的模式也引入了新的變數。如果AI回報不如預期，大量舉債的企業可能面臨信評調降，導致其債券利差擴大，並推高未來融資成本。富蘭克林坦伯頓歐洲固定收益主管David Zahn警告，若AI出現問題，「很可能會引發更大的波動性。」

目前需求依然強勁。這些超大型科技企業正利用全球債券市場，為AI競賽取得所需的規模、靈活性與貨幣組合——在此過程中，它們正將海外信貸市場轉變為科技融資的核心支柱。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。