Hyperliquid 交易者將宇樹科技估值定爲 380 億美元，爲 IPO 估值的 4 倍

據 Allium 數據顯示，Hyperliquid 交易者將宇樹機器人估值定於近 380 億美元，超過其上海 IPO 所設 90 億美元估值的四倍。

區塊鏈分析公司 Allium 在一份報告中表示，鏈上平台的上市前永續合約於週五在 92 至 94 美元之間交易，相當於約 380 億美元的估值。

宇樹科技將其科創板發行價定爲每股 150.80 元人民幣（22.37 美元）。去年營收達到 2.53 億美元，增長 335%，人形機器人出貨量超過 5,500 台。此次 IPO 獲零售投資者超額認購 8,000 倍，預計交易將於 8 月 17 日至 8 月 21 日期間開始。

四倍溢價意味着宇樹科技即使迎來轟動的首日表現，仍可能讓槓桿多頭承受巨額虧損。Allium 表示，若開盤價約爲 45 美元（即 IPO 價格的兩倍），仍將較當前永續合約價格低約 52%，並可能清算約 33% 的多頭倉位。

由 Trade.xyz 和 Paragon 運營的兩個 Hyperliquid 市場已累計未平倉合約達 910 萬美元，成交額約 5,900 萬美元。兩個市場同時活躍時，合約平均價差僅爲 1.6%。

上市前永續合約並不提供對標的公司的所有權，倉位也無法轉換爲實際股份。它們爲交易者提供了一個合成市場，使其可以在股份開始交易前對公司估值進行投機，一旦參考市場出現，價格預計將向公開股票收斂。

近期的上市案例令交易者有理由密切關注這一價格發現機制。7 月，追蹤中國記憶體晶片製造商長鑫存儲（CXMT）的上市前合約在開盤時與其上海開盤價相差不到 2.5%。Hyperliquid 交易者還在 6 月準確預測了 Elon Musk 旗下 SpaceX 在股市上的首日表現將高於其 135 美元 IPO 價格。

在兩個市場中規模較大的 Trade.xyz 上，持倉幾乎對半開，多頭倉位爲 650 萬美元，空頭倉位爲 660 萬美元。較小規模的交易者更偏看空：低於 5 萬美元的押注按價值計算有 70% 爲空頭。

Allium 表示：「任何偏離當前價格的開盤價都會迫使市場的一方出局。」

在另一個極端，若開盤價爲 128 美元（接近 IPO 價格的六倍），可能清算估計 53% 的空頭倉位。如果股份開盤價接近永續合約的當前交易水平，則雙方都不會被清算。

永續合約市場與公開上市之間的收斂，將考驗 Hyperliquid 的上市前價格發現能否達到其對長鑫存儲和 SpaceX 所展現的精確度，抑或當宇樹科技下週開始交易時，雙方的槓桿交易者將面對痛苦的平倉過程。

本文僅供參考，不構成投資建議。