Hyperliquid 掛牌長鑫存儲（CXMT）Pre-IPO 永續合約，溢價 526%

Hyperliquid 於 7 月 15 日以 8 美元掛牌 CXMT Pre-IPO 永續合約，隱含估值達 5,350 億美元，較該晶片製造商的上海 IPO 發行價溢價 526%。

鏈上市場數據顯示，根據 Hyperinsight 援引的資料，「該 CXMT 合約採用 Hyperliquid 的 HIP-3 框架運行，允許外部部署者創建與加密貨幣以外資產掛鉤的永續市場。」

CXMT 將其 IPO 定價為每股 8.66 元人民幣（約合 1.29 美元），估值約為 855 億美元。該發行預計將募集約 85.5 億美元，使其成為 2026 年亞洲最大的 IPO，也是中國最大的 A 股半導體上市案，超越中芯國際 2020 年的股票發行。鏈上數據顯示，一隻鯨魚帳戶在過去一週內向 Hyperliquid 存入了 7,530 萬美元 USDC，隨即做多，以 6 美元開立了 14 萬美元的頭寸，並在 5.80 美元至 7.20 美元之間佈設了限價買單。

該合成市場並不提供 CXMT 的所有權、股息或投票權，這意味著合約價格可能與將於 7 月 27 日在上海科創板開始交易的正股 A 股出現大幅偏離。投資者認購將於 7 月 16 日開始。

CXMT 是中國最大的 DRAM 生產商，在全球排名第四，僅次於三星電子、SK 海力士和美光，估計佔據全球 DRAM 市場約 8% 的份額。隨著中國大力投資國產半導體生產，以及人工智慧基礎設施推動記憶體晶片需求增長，該公司持續擴張。路透社報導，CXMT 已與騰訊簽訂了一份價值超過 200 億元人民幣（約合 29.4 億美元）的長期記憶體供應協議。

CXMT 上市是 Hyperliquid 通過其 HIP-3 框架擴展現實世界資產市場的最新舉措，該框架允許構建者創建與股票、大宗商品及其他資產掛鉤的永續市場。此前，SpaceX 的 Pre-IPO 合約也曾通過相同框架進行交易。今年 6 月，Ondo Finance 將 35 檔代幣化美國股票和 ETF 引入 HyperEVM，不過這些產品與 CXMT 永續合約有所不同，因為代幣化證券採用的是由託管機構持有的資產作為支持的結構。

極端的溢價凸顯了市場在 CXMT 公開上市前對合成曝險的強勁需求，並可能影響該股首日的交易動態。隨著 7 月 27 日上市日期臨近，以及正股開始交易後，永續合約與 IPO 發行價之間的差距可能會縮小。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。