Hyperliquid ETF 淨流出 3000 萬美元 摩根大通示警競爭加劇

摩根大通表示，Hyperliquid 的交易所交易基金已轉為淨流出，因來自競爭對手山寨幣包裝產品與中心化平台的競爭日益加劇。

摩根大通指出，Hyperliquid 的現貨 ETF 截至 8 月初已轉為淨流出約 3000 萬美元，因來自競爭對手山寨幣基金與中心化交易所的競爭日益激烈。此一逆轉發生在該產品上市初期曾以市值加權基礎短暫超越比特幣 ETF 之後。

摩根大通首席加密貨幣分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 在致客戶的報告中表示：「我們認為 Hyperliquid 等去中心化平台在市場份額上面臨重大挑戰。」

這兩檔現貨產品——BHYP 與 THYP，於 5 月 12 日至 15 日推出——僅在 5 月 20 日一天就吸金 2550 萬美元，此單日數字在比特幣 ETF 多個上市交易時段中亦表現勝出。截至 7 月，累計流入額達到約 2.8 億美元，隨後轉為負值：7 月流出逾 1300 萬美元，且截至 8 月 3 日連續 12 個交易日出現 2980 萬美元的流出趨勢。HYPE 在 7 月期間較 6 月高點下跌約 13%，8 月 6 日早盤報 55.30 美元，跌幅 3%。

此一停滯值得關注，因為 HYPE 的 ETF 相較於比特幣 ETF 約 770 億美元的資產規模仍屬微小數字，摩根大通並質疑該代幣能否縮小與 Solana 和 XRP 之間的差距。分析師表示：「Hyperliquid 最終能否在市值上超越 Solana 和 XRP 等其他代幣，仍有待觀察。」

回購緩衝機制

Hyperliquid 的 Assistance Fund 將約 99% 的平台交易費用投入公開市場的 HYPE 購買，在特定時期累計總額超過 10 億美元——這是一個獨立於華爾街資金流運作的結構性買盤。此機制為代幣價格提供支撐，但考慮到 7 月 13% 的回撤幅度，並非堅不可摧。

山寨幣 ETF 軍備競賽

摩根大通指出，來自以太坊、Solana 及其他代幣產品（爭奪同一批投資者資金池）的競爭日益加劇，同時 Hyperliquid 正將業務擴展至永續合約交易以外的預測市場領域。該行分析師表示，Hyperliquid 能否持續從規模更大的競爭對手手中奪取市佔率，目前仍不明朗。

關注此領域的投資者應密切留意 BHYP 與 THYP 的每日淨流入數據、Hyperliquid 的平台交易量（作為回購火力的指標），以及競爭對手山寨幣 ETF 的上市時程，因這些產品可能進一步分散市場關注度。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。