資金流入逆轉 3,060 萬美元流出 Hyperliquid ETF 競爭加劇

根據 SoSoValue 數據，截至 8 月 7 日當週，Hyperliquid 現貨 ETF 重新錄得 284 萬美元的淨流入，結束了連續三週、合計流出 3,060 萬美元的頹勢。Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）、Bitwise Hyperliquid ETF（BHYP）及 21Shares Hyperliquid ETF（THYP）於 5 月上市，初期吸引強勁需求，但動能於 7 月開始減弱。

摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 表示：「放緩與永續合約領域的競爭有關。」他指出去中心化交易所正大舉擴張永續合約交易業務。資金流出在截至 7 月 31 日當週達到 1,470 萬美元的峰值，其中 Bitwise 的 BHYP 承受了最大比例的贖回壓力。

三檔產品的累計淨流入目前達 2.808 億美元。BHYP 與 THYP 合計管理資產超過 1.5 億美元，而 HYPG 儘管成立僅兩個多月，資產規模已逼近 1.13 億美元。此番逆轉與加密貨幣 ETF 整體資金回流趨勢一致，當週合計淨流入接近 11 億美元——比特幣基金以 8.535 億美元領先，以太幣產品則增加 2.449 億美元。相比之下，規模較小的山寨幣產品熱度降溫：Solana ETF 僅吸引 14.5 萬美元資金，低於兩週前的 720 萬美元。

永續合約的難題

Hyperliquid 是去中心化永續合約交易領域的主導協議，2026 年第一季處理的永續合約交易量逾 6,330 億美元。相關手續費中很大一部分用於 HYPE 代幣回購，發揮供給收縮的作用。但摩根大通警告，交易者最終可能更傾向於在美國受監管的平台上進行交易，而 Hyperliquid 並未在美國營運。

截至 8 月 14 日，HYPE 交易價格約為 54.75 美元，較 6 月 16 日創下的 76.87 美元歷史高點下跌約 29%。該代幣從 7 月底的 60 美元出頭跌至 8 月初的 55 美元附近，與 ETF 資金流出趨勢同步。

預測市場作為避險

Hyperliquid 數月來持續深耕事件合約領域，不過這些衍生品在交易量中的佔比相較永續合約仍屬小眾。麥格理預測，到 2030 年「是/否」二元市場交易量將達到 1.5 兆美元。Hyperliquid 近期更新允許專業交易者（包括對沖基金）在單一保證金帳戶中同時持有永續合約與事件合約——隨著預測市場規模擴大，此功能有望吸引機構資金進場。

三檔 ETF 均為受監管產品，但若 Hyperliquid 失去永續合約的競爭優勢，這些基金的資金流入恐持續疲軟。預測市場機會或可提供第二成長動能，不過目前尚難斷言其能否抵銷核心業務的競爭壓力。對 HYPE 持有者而言，ETF 資金流動動態提供了機構需求的即時觀察指標——而當前的讀數顯示應保持審慎。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。