匯豐豪擲30億美元押注印度公債 受惠海外印度人存款激增

匯豐控股已成為印度政府債務的最大外國買家之一，將海外印度人的美元存款投入收益率高出3至4個百分點的市場。

據彭博引述消息人士報導，匯豐控股自7月以來已購入至少30億美元的印度政府債券，資金來自一個已籌集超過100億美元的海外印度人存款計畫。

這些債券購買透過「非居民外幣（銀行）存款」（FCNR）進行，這是由海外印度人所持有的美元計價帳戶。根據彭博報導，截至7月30日，匯豐透過該計畫籌集了63億美元，總籌資額超過100億美元——領先競爭對手。

印度10年期公債殖利率介於6.8%至7%之間，比已開發市場的同等債券高出3至4個百分點。印度政府自2026年4月1日起取消了外國投資者投資政府債券的預扣稅和資本利得稅，縮小了大型機構投資者總收益率與淨收益率之間的差距。

截至2026年7月中旬，外國投資者今年以來已向印度債市投入77億美元，已超過2025年全年的66億美元流入量。僅匯豐的30億美元就佔了該總額的相當大比例，而2026年7月單月外國對印度債券的購買量即達到約30.4億美元。

海外印度人存款管道

海外印度人將美元存入FCNR帳戶，銀行利用這筆美元資金池購買高收益的印度政府債券。資金成本與債券收益率之間的利差產生利潤，同時非居民印度人（NRI）存戶則獲得具競爭力的利率。部分機構更進一步，透過位於印度古茶拉底邦國際金融服務中心GIFT City的分支機構，為FCNR美元存款提供高達19倍的槓桿。

此策略已引發印度銀行業更廣泛的NRI籌資競賽。匯豐超過100億美元的籌資規模使其成為該市場的主導者，領先其他爭奪同一海外印度人美元資金池的國際銀行。消息公布後，匯豐股價在香港交易所上漲1.3%。

稅制改革與收益率計算

自2026年4月1日起取消外國投資者投資政府債券的預扣稅和資本利得稅，從根本上改變了風險報酬方程式。在政策轉變之前，外國投資者必須考量侵蝕收益率優勢的稅務負擔。如今總收益率更接近淨收益率，使印度主權債券相對於已開發市場同類工具更具吸引力。

槓桿化FCNR存款策略存在風險。任何金融產品若採用19倍槓桿比率，在市場條件轉差時都可能放大虧損。只要印度債券殖利率保持穩定，且盧比兌美元不劇烈貶值，此交易便能運作。但貨幣大幅波動或印度殖利率急升，都可能引發整個行業的追繳保證金危機。

匯豐的購買規模顯示該行看好印度主權債券的持續需求。在外資流入已領先去年全年總額、且稅務優勢現已鎖定的情況下，海外印度人美元資金流入印度債市的管道似乎將持續擴大。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。